飞利信点评报告:投资设立木交所,大数据+金融变现模式落地

入股木交中心,开启互联网+金融服务新模式。北京木交中心由北京市人民政府批准设立,接受市金融工作局监管,从事大宗木材与木制品现货电子交易的专业化服务平台。北京木交中心以围绕“木材与木制品现货贸易标准化+互联网+融资服务”,为国内外木材与林木制品产业链贸易商、生产商、投资人和消费者提供会员制的交易结算、质检保险、物流仓储、供应链融资、行业大数据等一站式在线服务解决方案,致力于成为全球木业电子化交易领导者。大同林木商品交易中心开展大宗木材原材料及木制品(包括红木等名贵木材)工艺品、艺术品;林下产品,林副产品,茶叶,中草药等商品现货电子化交易服务,致力于为国内林木商品贸易商、生产商、交易者、投资者提供会员制的电子交易服务、行业资讯、业务培训以及第三方仓储物流、质检鉴定、保险、供应链融资等一站式服务解决方案,形成“林木商品现货+互联网+金融服务”的创新型商业模式。投资参与木交中心标志着飞利信“传统林木业+互联网+金融”产业交易平台的正式落地,公司将利用大数据优势,通过征信等缩减交易层级,引导木业供应链和中国传统木业流通市场开放体系重构,打造国际化的电子交易平台。

大数据+征信服务商业模式落地,空间巨大。中国木业年经济总量近6万亿元,产业涉及上百万家企业,2000多万从业人口,但中国人均木制品消费量仅为发达国家的二到三分之一,市场发展潜力巨大。中国木业流通业虽然已经粗放式发展30多年,但因信息闭塞、标准缺失,造成流通成本高、企业融资难、没有现货价格发现机制和国际市场定价权,行业急需大数据征信。按万分之二的流水手续费估算,电子交易化后行业利润空间可达12亿,未来可继续切入供应链金融进一步扩大盈利点,想象空间巨大。

异地和跨行业复制可期。目前公司主要参与北京和大同的木交所,利用数据和征信优势,在树立标杆后未来有望拓展到更多地区。并且借助该案例的顺利落地,征信大数据业务有望向其他大宗商品交易领域进行扩张,未来可想象的变现空间巨大。

估值与投资建议:从16年开始考虑并表效应,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.42元、0.59元和0.78元,当前股价对应PE分别为34/24/18倍,显著低于可比公司估值,考虑到大数据+金融的变现模式开始落地,我们上调目标价至24.58元,维持“买入”投资评级。

风险提示:新业务进展不及预期,并购整合不及预期。