食品饮料行业周报:配方奶粉新政实施国际原奶价格回调

奶粉新政正式实施,有望推动行业整合,长期利好优质龙头企业。《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》已于10月1日起正式施行,自此国内生产和进口的婴幼儿配方奶粉全面实施注册制管理,此举将提高行业的准入门槛,有望改善婴幼儿奶粉行业产能过剩、安全质量参差不齐等问题。9月30日,国家食药监总局公告宣布注册管理过渡期至2018年1月1日。考虑到过渡期内小品牌、跨境电商促销“甩货”仍将持续,优质品牌短期内业绩承压,但长期来看,新政将提高行业集中度,推荐关注品牌建设齐全、渠道覆盖多样的龙头企业:雅士利国际(1230.HK)、合生元(1112.HK)、蒙牛乳业(2319.HK)等。

国际奶价受产奶旺季供给增加影响小幅回调,不改全球原奶周期拐点趋势。10月4日,新西兰恒天然拍卖结果显示全脂乳粉和脱脂乳粉价格环比分别下跌3.8%和3.9%。国际奶粉价格自7月初开始上涨,全脂乳粉和脱脂乳粉累计涨幅分别高达35%和19%。此次出现小幅回调主要是由于新西兰进入产奶旺季、供给增加,符合预期。值得注意的是新西兰产量同比减少3%,同时欧盟宣布减产计划顺利推进,四季度将减产106万吨,这表明主要出口国减产趋势向好,国际供需关系有望进一步改善。我们预计国内奶价将逐步回暖,有助于上游牧场企业盈利状况的改善,长期亦会利好下游乳企。我们继续提示关注全球原奶价格趋势,推荐关注现代牧业、原生态牧业、蒙牛乳业等。

截至18/09一周食品饮料股份表现:我们筛选了77个港股食品饮料标的以监察行业的表现。截至9/10一周,77支股票平均上涨2.3%,同步大市(上涨2.3%)。详见本报告最后两页“安信国际食品饮料组合股份表现及估值”,下表列出一周及一个月表现最佳及最差的食品饮料个股。