易华录:前三季度业绩符合预期,新增订单大幅增长

点评:

获取订单能力强,为公司整年业绩保驾护航。前三季度订单总量约22亿,新增订单量与去年同期(10.78亿)比有较大增长。主要原因是公司通过区域属地化管理对市场长期、持续培育,极大增强订单获取能力,尤其是山东子公司上半年表现抢眼,中标蓬莱市“智慧蓬莱”建设运营PPP项目”和签订“蓬莱市民政局蓬莱市智慧健康养老服务PPP项目”合同。订单的爆发增长和项目的加速落地将为公司整年的业绩保驾护航。

PPP项目入选第三批政府和社会资本合作示范项目,推广标杆意义明显。10月13日,财政部联合19个部委发布“关于联合公布第三批政府和社会资本合作示范项目加快推动示范项目建设的通知”,智慧阳信,智慧蓬莱,蓬莱智慧养老三个项目成功入选。第三批示范项目政府原则上应于2017年9月底前完成采购,因此公司的项目落地将加速,回款将得到保障。此次入选进一步增加了公司大力推进PPP智慧城市建设的信心,彰显了公司的实力。此外,由于第三批PPP示范项目要做到全国级的示范,因此有利于公司在山东之外其他省市复制推广,夯实公司智慧城市建设行业龙头的地位。

智慧城市产业基金入选北京高精尖产业发展基金首批拟合作机构,外延发展可期。10月10日,经济和信息化委员会和北京市财政局发布了“关于2016年北京高精尖产业发展基金首批拟合作机构的公示通知”,公司与深圳市力鼎基金管理有限责任公司共同申请的“智慧城市产业基金”成功入选公示名单。北京高精尖产业发展基金由北京市政府批准设立,计划总规模200亿元,将重点支持《<中国制造2025>北京行动纲要》提出的产业发展方向,聚焦新一代移动互联网、自主可控信息系统、通用航空与卫星应用、新材料、现代都市等领域。此次入选说明公司智慧城市建设的取得的成就受到北京市政府认可,未来以产业并购带动公司外延式发展可期。

盈利预测和投资评级:我们预计2016~2018年公司营业收入分别为19.18亿元、23.19亿元和28.47亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为1.93亿元、2.31亿元和2.99亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.52元、0.62元和0.81元,最新股价对应PE分别为72倍、60倍和47倍,因此维持公司的“增持”投资评级。

股价催化剂:PPP项目落地加速。

风险因素:业务对政府采购的依赖,PPP模式的效果无法达到预期。