交通运输行业周报:民航局推进航空票价改革

民航局推进票价改革,800 公里以下票价由航企自定。本次改革是以往政策的延续,而实行票价改革的航线目录有望持续扩大。我们预计未来航空票价市场化将逐步放开,改革稳步进行,而航空公司盈利水平有望整体提升。我们认为:这次票价改革一方面提高了中短途航线(800 公里以内)票价定价的灵活性,有益于航空公司根据市场供需状况更自由地调整价格,与高铁进行直接竞争;另一方面,800 公里以上的商务航线,乘客对时间和灵活性要求高而对价格不敏感,因此全价票价格的上涨有利于提升航空公司在重要商务航线上的收益水平。

南航、东航、国航和国泰航空公布2016 年9 月的月度运营数据。从行业角度来看,暑期旺季已过,行业即将进入四季度的传统淡季。然而尽管今年全行业的数据逊于去年同期水平,但随着航空公司对运力进行控制,主要航线供给过剩的情况已经不复存在。我们不排除四季度航空公司业绩超预期的可能。此外,还需关注汇率波动和油价上涨对航空公司基本面的影响。总体而言,对航空业今年四季度的盈利水平维持中性的判断,未来仍需继续跟踪各月的运营数据以及汇率、油价的变动情况,静候行业基本面实质性的改善。板块配置方面,建议投资者关注东方航空670.HK,理由有:1)东航的客运需求增速大幅超过国航和南航,且客座率表现最好;2)供给过剩的情况明显改善,供需匹配较好;3)美元计价的有息债务占比下降,汇兑损失预计小于去年同期。

截至14/10 一周交运股表现:我们筛选了55 个港股交运标的以监察交运行业的表现。截至14/10 一周,55 个交运股平均下跌1.5%,但仍跑赢恒指本周表现。具体数据详见本报告最后一页“安信国际交运组合股份表现及估值”,而下表列出一周及一个月表现最佳及最差的交运股票。