宏观研究周报:外部经济依然承压,房价调控迎政策密集期

美国推出货币基金改革,预计日本商行将受到冲击:10月14日美国推出货币基金改革,改革主要体现在如下方面:机构优质基金采用浮动净值结算计价(此前为固定净值计价);除政府货币基金外,所有货币基金可收取赎回费。如果货币基金所持有的流动资产(小于基金总资产的30%,基金可收取不超过2%的赎回费,并可以设立赎回门槛(此前没有赎回门槛)。我们认为这一改革是最近推高美国LIBRO利率的主因之一。政策落地后LIBOR利率可能会震荡上行,直到达到新的均衡状态。预期日本商业银行将会受到比较大的冲击。

9月CPI触底反弹,PPI终别负时代:9月,中国居民消费价格指数CPI同比上涨1.9%,同比大幅回升。生产者物价指数PPI继续改善,同比上升至0.1%。9月猪价环比跌幅收窄,蔬菜价格同比由降转升,食品项价格整体回升,拉动CPI触底反弹,预计受年末消费拉动及低基数效应,四季度CPI将出现较为明显的翘尾。短期工业生产回暖,原材料价格仍维持高位,预计四季度PPI将持续正时代。我们仍看好资产配置荒下的债牛行情,预计四季度10年期国债下探至2.5%。

国务院发文积极稳妥降低企业杠杆率,七条路径解难题:10月10日,国务院正式公布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》,指出在企业降低杠杆过程中,要坚持市场化、法制化、有序开展和统筹协调等原则,并提出了推进兼并重组、完善自我约束、盘活存量资产、优化债务结构、有序开展银行债转股、依法实施破产清算、发展股权融资等七条积极稳妥降低企业杠杆率的主要途径。08年以来,我国企业债务规模不断攀升,导致一些企业面临日趋见涨的风险隐患,也成为制约我国经济发展的突出问题。企业去杠杆,并非单纯降低债务率,从长远来看,需要企业深化改革,提高经营效率,同时可综合运用我国私募股权、新三板、主板等多层次的资本市场,引导市场资金通过股权融资进入实体经济。

风险提示:(1)房价调控政策密集出台,短期会对市场造成冲击,可能会对四季度的经济产生一定影响。(2)IMF下调对2016年全球经济增速的预期,四季度发达国家货币政策调整可能导致外部金融环境的波动。