大类资产每周观察:内涨外跌,美元上行对国内影响有限

投资要点:

内涨外跌,美元上行对国内资本市场影响有限。国庆假期归来,上周国内股票、债券、商品市场均实现上涨,仅人民币兑美元因美联储加息预期上升而出现下跌,但如果以更广义的CFETS指数来衡量,人民币币值上周实际也在上涨。而国际市场除了美元大涨外,其余都已下跌为主,美、港、日股市全部下跌,美、德、日国债收益率全部上行,欧元、英镑、日元瑞郎兑美元全部下跌。仅商品市场表现略好,原油受俄罗斯支持冻产协议影响上涨,金价则在前期快速下跌后得到支撑。

股票市场:A股表现最佳,但后续仍面临考验。上周在美联储加息预期上升的影响下,美股和港股都出现下行,日过也震荡走跌,仅A股表现较为强势,市场情绪得到一定恢复,指数上行,成交量也有所回升。国庆期间楼市调控明显趋严,部分投资者相信楼市资金可能转战股市,加上H股在国庆期间的连续上涨,二者或是助推A股情绪恢复的主要力量。但A股成交量上升有限,也未能突破前期高点,后续仍面临技术面的考验。国际市场中,受美联储加息预期上升影响,美股和港股上周二出现较大下跌,其后美股震荡,而港股继续下跌,将国庆期间涨幅尽数回吐,日股上周震荡微跌。

债券市场:国债收益率外升内降,中美利差进一步收窄。上周受美联储加息预期上升影响,美国10年期国债收益率继续上行,而中国10年期国债收益率则在国内资金面缓解的推动下,震荡下行,中美10年期国债利差进一步收窄至90BP。

商品期货:俄罗斯支持冻产协议推升原油,黄金止跌。上周普京表态俄罗斯准备加入冻产协议,原油应声而涨,后续在美元持续上行的影响下,震荡下跌,但整周仍录得约1pct的上涨。黄金则由于前期跌幅较大以及美股大跌带来的部分避险需求而得到支撑。国庆期间大面积的地产调控政策并未导致国内螺纹钢等商品期货的下行,反而在现货市场的带动下持续走高。发改委煤炭应急响应机制的影响也暂未显现,国内黑色系上周均录得较大上涨。

外汇市场:美联储加息预期推升美元,欧元补跌。由于联储委员分歧较大,上周市场普遍预期9月FOMC会议纪要可能会偏鹰派,美元持续大涨,即便9月非农数据略不足预期也未能形成明显阻碍。会议纪要发布后,市场解读不一,美元指数也转入震荡。除此之外,欧央行缩减购债规模的消息逐渐淡化,欧元补跌,英镑在“硬脱欧”的纷扰中继续快速下行也是助推美元指数的重要原因。不过进入10月后,美元已上涨2.80%,对于年内加息一次的反应可能已经接近充分,考虑到加息对美元指数的影响可能存在边际递减,在后续无其他黑天鹅事件影响的情况下,美元指数年内继续上行的空间将不会很大。