新兴产业行业配置周报(第25期):创业板Q3高增长,三季报行情可期

投资要点

创业板Q3业绩增长35%左右

Q3创业板(剔除温氏)同口径净利润增速35%左右,环比Q2增速提高7%。前三季度,创业板同口径净利润增速46%,剔除温氏股份增长35%;其中第三季度同口径净利润增速33%,剔除温氏股份后增速35%,相比第二季度28%的增速大幅提高。增速提高的原因:一是大部分上市公司净利润增速提高;二是去年非经常性损益导致净利润基数较低;三是周期性行业业绩反转。预计四季度净利润增速有望保持高增长,甚至增速继续提高。

传媒、环保、机械行业高增长

Q3创业板净利润增长的贡献主要来自于农林牧渔(17%)、电子(14%)、医药生物(12%)、传媒(11%)、计算机(11%)等行业。交通运输、建筑装饰、传媒等行业净利润高增长,而且增速较Q2提高。其中建筑装饰行业是生态园林板块净利润大幅增长,传媒行业大部分公司净利润大幅增长,采掘和化工行业是因为去年的低基数+业绩反转。综合中小板的行业业绩增速,我们认为传媒、物流、生态园林、机械设备、纺织服装等行业净利润大幅增长,采掘、化工、有色金属等周期性行业净利润也将大幅增长。

十月下旬有望迎来三季报行情

下半年业绩高增长进一步验证,市场有望迎来三季报行情。9月份以来我们一直提示下半年A股业绩有望大幅增长。首先,中小板业绩预告显示Q3净利润增速(剔除金融)48%,增速比Q2的29%大幅提高。其次,8月份工业企业利润增速达到19%,大幅高于Q1的7.4%,预示着Q3上市公司(剔除金融)净利润增速有望达到10%以上。最后,去年下半年的周期性行业和非经常性损益低基数将提升今年下半年的业绩增速30%左右。创业板Q3业绩预告进一步验证了我们“预计下半年业绩高增长”的观点。看好十月下旬的市场表现,关注机械、纺织服装、传媒等行业,适当关注化工、有色、采掘等周期性行业。

低基数效应提高下半年增速30%左右

去年下半年的低基数将提升今年下半年的业绩增速30%左右。低基数包括两个方面,一是化工、采掘、有色、钢铁等周期性行业盈利低基数,二是股市下跌导致资产减值损失增加、公允价值减少等。如果Q3四个周期性行业的净利润与二季度持平,将提高A股(非金融)Q3净利润增速25%;如果Q3资产减值损失、投资净收益和公允价值变动与Q2持平,将提高增速8%,两者合计提高增速30%左右。8月份的规模以上工业企业利润总额增速也验证了基数效应的贡献。8月工业企业利润同比增长19.5%,剔除钢铁和石油行业后增速降为11.5%,所以8月份利润高增长一半左右是低基数所致。