转债市场周报:冬日里的火,率先强赎的会是谁

转债策略:冬日里的火--率先强赎的会是谁

国庆节后股市虽然有所反弹,但量能不大,热点持续性不强,预计将维持窄幅箱体拉锯格局。把握结构性行情,重申“指数”+“成长”的策略。另外,顺昌、国贸转债或许有交易性机会,逻辑是公司促转股意愿足,且有三季报业绩披露推波助澜。

转债正股即将在10月下旬迎来密集的三季报业绩披露期。已披露业绩预告的正股中,厦门国贸和蓝色光标的业绩相对突出。

澳洋顺昌:虽然此前业绩预告称三季度归属净利同比下滑0-20%,但根据最新沟通结果,公司三季度业绩改善良多:(1)持股47%的锂电子公司本是动力工具国内第一,甚至直接对三星构成冲击,现有锂电产能供不应求,新产能明年扩张3倍,并预期收购全部股权;(2)LED芯片在2季度末实现拐点(6月盈利超过1-5月之和),价格大幅上调已是事实,明年妥妥业内第二;(3)原本稳定增长的金属物流业务因新进入汽配,利润大增超40%。明年业绩有望翻倍式高增长,对应PE仅约20。目前澳洋顺昌股价距离强赎触发价仅约5%的空间,公司有促转股意愿,四季度触发强赎的可能性大。

厦门国贸:预计三季度归属上市公司股东的净利润同比增长70%-100%,公司解释预增原因主要系报告期内公司供应链管理、房地产经营及金融服务三大主业间跨界融合及协同效应进一步增强,业务发展良好。虽然公司深耕的厦门等地面临房地产调控政策压力,但公司保持审慎态度获取高性价比地块,上半年的房地产营收同比增长95.10%,全年业绩无忧。目前,厦门国贸股价距离强赎触发价约27%空间,公司促转股意愿强,我们持续看好公司期现结合的供应链管理业务模式,传统交易品种不断扩容的同时新业务品种持续创新;房地产受调控政策影响不大;金融板块立足主业,增长良好;三大主业跨界融合不断增强。

蓝色光标:2016年业绩的高增长虽然有部分基数原因存在(2015年商誉减值和新业务投入大),但2016年上半年数字营销收入占比72.7%,同比增长105.5%,反映了数字化转型结果显著。另外,当下移动程序化购买广告势头发展正猛,以多盟和亿动为代表的移动营销业务仍处于高速增长期,对公司净利润贡献显著,此前蓝标表示移动互联网业务在2017年希望达到100亿的规模, 8-10个点的税前利润。目前,蓝标转债的平价较低,在正股未来业绩向好的预期下,或许能成就黑马表现。