海通证券:证券行业

本期【卓越推】组合:海通证券(600837)。

海通证券(600837) (2016-9-30收盘价15.91元)

核心推荐理由:

估值较低,股价已经很大程度上反映了市场极较为悲观的预期。虽然近期有所反弹,但公司估值仍处于历史较低水平。在行业前景向好的大背景下,我们认为如此低的估值水平很难持续较长时间。

资本实力较强,经营风格稳健。10月1日起,证监会对证券公司实施新版本的风险控制指标管理办法,在新版本针对证券公司各类风险有更为详细的标准,对证券公司的风险管理能力提出了更高的要求。公司作为大型综合券商,目前净资本为772.72亿元,资本实力较强。此外,公司在创新业务的开展方面较为稳健,收入结构多元化,创新业务比重不高。

国际化布局成绩显著。公司多年来坚持集团化、国际化战略布局,今年上半年取得了显著成绩。2016年上半年,境外业务实现利润总额4.23亿元,在营业收入中占比7.7%。海通国际证券IPO发行承销数量和融资金额均排名在港投行第一;股权融资家数和融资金额分列在港投行第二和第三。此外,海通银行开始进入整合期,有望推动跨境业务的协同发展。

盈利预测和投资评级:我们预测公司未来三年EPS分别为0.81元、1.07元和1.22元,维持 “增持”评级。

风险提示:二级市场交易量下跌、自营业务风险控制不力、创新业务不及预期。

相关研究: 《传统业务构筑坚实底部,创新业务拓展上行空间--海通证券深度报告》(2014.11.5),《6月盈利环比大幅改善》(2016.7.13),《盈利下滑持平行业整体,国际业务成绩显著》(2016.9.1)