9月价格数据点评:物价全面反弹,或受经济短期回暖影响

10月14日,国家统计局公布:9月,全国居民消费价格总水平同比上涨1.9%,较8月上升0.6%。工业生产者出厂价格同比上涨0.1%,54个月后首度转正。

点评:鲜菜.鲜果价格上升是CPI增速回升主因-9月食品价格同比增速回升1.9%至3.2%,带动CPI同比增速回升约0.36%。其中,鲜菜价格同比涨幅由一3.9%回升至7.5%,对CPI增速的拉动由8月的一0.09%上升至9月的0.18%,带动CPI上行0.27PCT。鲜果价格同比涨幅由-0.58%回升至6.7%,对CPI同比增速的拉动由8月的-0.01%上升至9月的0.11%,带动CPI上行0.12PCT,鲜菜、鲜果合计影响CPI同比上行0.37%,成为9月CPI回升的最主要动力。

非食品CPI连续上行源自服务业价格持续回升-9月非食品CPI同比涨幅上升0.2%至1.6%,自今年2月1.0%的低点以来持续回升。服务业中:交通和通信同比跌幅由3月的-2.6%-路收窄至9月的-0.4%,教育文化和旅游同比涨幅由2月的O.9%上升至9月的2%,医疗保健同比涨幅由2月的2.80%上升至9月的4.30%其他用品和服务同比涨幅也由2月的0.4%快速上升至9月的4.4%。而非食品中与制造业相关的衣着同比涨幅却由2月的1.6%下降至9月的1.2%,家用器具同比涨幅由2月的-1.0%下降至9月的-1.50%。居住价格同比也仅由2月的1.3%微升至9月的1.5%。服务业价格的持续回升带动了非食品CPI同比涨幅的连续上行。

54个月后,PPI同比首次转正,限产是主因-9月PPI环比上升0.5%,带动PPI同比上涨0.1%,PPI在54个月后首度转正。采掘工业价格环比上涨2.9%,同比上涨2.1%,是带动PPI同比转正的最大动力。此外石油和黑色金属加工业环比涨幅分别高达3.2%和15%,也是带动PPI上行的重要动力。但上述带动PPI上行的行业主要为行政去产能最严厉的几个行业,价格的上行更多源自供给的收缩,而非需求扩张,虽然由于去年的低基数,PPI同比增速可能继续好转。但在发改委连续提高煤炭应急机制级别,加快释放先进产能的干预下,行政去产能可能面临调整,再加上持续下行的投资需求,PPI环比难持续上行。

经济短期回暖或是推动通胀上行的主要动力-9月CPI上涨主要源自食品价格回升以及服务业价格上行,且从10月初的食品价格高频数据来看,10月食品价格涨幅可能依然不低,再加上去年四季度的低基数,短期内CPI或将继续上行。此外,受到PPP等项目推进速度加快,以及地产投资略有回暖的影响,经济短期回暖或是推动各个通胀指数回升的主要动力。但从中期来看,企业负债压力仍大,民间投资需求仍低:积极推进中的债转股对银行信用扩张信心打击不小,是未来主要的通缩来源,我们仍难看到持续通胀的可能。