永贵电器公司点评:三季度预告业绩表现出色,新能源电动汽车和通讯领域增速显著

投资要点:

新能源电动汽车和通讯领域发力,三季报归母净利润预期改善显著。根据业绩预告,截至2016年9月30日,归母净利润预期达到9798-11431万元,同比+20%到40%;如果仅看第三季度,归母净利润预期达到4830-5338万元,同比+90%到110%,前三季度非经常性损益影响额预期仅为275万元左右。

报告期内业绩增长的主要原因是新能源电动汽车和通讯领域同比增长显著。

轨道交通行业景气度确定,政府大力推进PPP有加速预期。

铁总上半年全国铁路完成固定投资3067亿元,比上年同期增加275亿元,同比+9.8%,从比例上看,上半年完成全年计划的38%,大于2014年和2015年的29%和35%,上半年铁总投资情况明显好于前两年,下半年,铁路投资将达5000亿,铁路基建将继续掀起投资高潮。另外,10月8日国务院常务会议提出下放审批权,包括城市快速轨道交通等项目,可下放由省级政府核准,且铁总投资的铁路、桥梁、隧道等项目由其自行决策。10月10日,发改委和住房城乡建设部联合推进PPP,开展深化中小城市PPP创新工作。宏观层面,轨道交通建设呈现出景气度提升和加速发展迹象,公司作为轨交设备零部件的最优质标的之一,必将持续受益。

新能源电动汽车和通讯连接器领域发展迅速,有望贡献超预期业绩。据中汽协会统计,2016年上半年国内新能源汽车产销量分别为17.7/17.0万辆,同比+125%/127%,预计2016年国内新能源汽车产销量将翻番,达到70万辆,公司今年在板块营收额很有可能超过轨交连接器。另外,翊腾电子基本面扎实,客户资源广泛,中报的营收即实现了同比91%的增速,预期全年将维持稳定的高增长。

多项新型产品技术储备,厚积薄发预期即将发力。轨交领域:公司将拓展油压减震器和计轴设备产品。油压减震器已通过CRCC认证,并小批量试产,市场空间大于轨交连接器,且可应用于军工领域,目前该产品主要被外企垄断,有进口替代的长期趋势,且毛利率水平预计和轨交连接器相当。计轴设备是城市轨交信号系统的必备子系统,公司掌握核心技术,且已取得欧洲最严格认证,未来有进口替代预期,如果放量,其产品价值可能高于连接器。新能源汽车领域:公司积极布局充电桩、充电枪和BMS管理系统,技术储备均已完成。军工领域:无论是军机舰艇、坦克导弹,还是雷达卫星、激光火炮等,几乎所有类型和种类的武器装备都在迅速地进行更新换代,连接器应用比例也会相应提高,公司具有相应军品生产资质,受预期未来将贡献新的成长业绩。

盈利预测与投资建议公司以连接器技术为核心进行横向拓展,多领域全面开花打造平台化公司,外延并购步伐不会停止,估算2016/2017/2018年EPS分别为0.60/0.79/1.00元,对应PE45/34/27X。

风险提示:新能源汽车、轨交和3C领域扩展不及预期