钢铁行业研究周报:政策逻辑持续,转型标的强势

投资建议

继续推荐钢铁股,首推受益宝武合并的鞍钢、st八钢、st韶钢,其次,弹性大的首钢、新钢、三钢,低估值河钢、太钢等;永兴特钢、抚顺特钢、玉龙股份继续看好。

行业观点

库存下降,钢价企稳。本周跟踪的区域成交量因节日因素出现一定回落,其中,北京地区成交量环比降22.0%,武汉地区环比降27.1%,上海终端成交量环比降18.9%。随着盈利收窄,开工率继续下降,但总体仍维持高位(全国高炉开工率79.6%,环比降1.0%;唐山高炉开工率86.7%,环比降3.8%);钢材社会库存876万吨,环比继续降3.2%。本周钢价总体趋稳,而受到近期原料价格持续上涨的影响,钢厂毛利继续回落,长材吨毛利已出现亏损(-40至-80元),板材吨毛利则维持不错水平(220-460元)。当前基本面总体平稳,关注后续限产以及10月份去产能加速推进,有望带动钢价上涨。

政策加速推进(供给侧+宝武复牌)。本周三季度钢铁行业经济运行座谈会召开,截至8月底,化解过剩钢铁产能已经完成今年目标任务量的77%,预计全年目标任务能够完成,甚至可以超额完成。同时,进入到10月份,河北等地有望迎来大规模密集关停。钢铁供给侧前期预期较低,一旦进入实质性关停将则将引发预期修复。加之本周宝武公告合并方案并将在节后第一个交易日复牌,钢铁板块将迎来重要催化剂。前期我们提出的三大逻辑中,涨价和中报的逻辑基本已经兑现,而近期钢铁行业政策持续推进(供给侧+宝武复牌),板块超额收益持续扩大,继续看好钢铁股。标的首推受益宝武合并的鞍钢、st八钢、st韶钢、本钢;其次,弹性大的首钢、新钢、三钢,低估值河钢、太钢等。

转型标的继续看好永兴、玉龙、首钢。1)永兴特钢:优质特钢龙头,随着募投项目和高端产品逐步投产,明后年业绩有望实现较快增长;公司前期设立永兴投资用于新兴产业领域布局,分别在健康医疗、金融等领域有所布局,进一步外延预期强烈。我们认为,公司主业有一定安全边际,未来收购落地则将给股价提供较大弹性,维持“买入”评级。2)玉龙股份:对标黑牛食品,转型预期强烈;新管理层就位,实际控制人有望加快后续转型步伐;当前股价仍有一定安全边际,且新大股东承诺未来不低于转让价继续增持公司股票金额不少于1亿元。3)首钢股份:典型的大集团、小公司,同时受益行业盈利复苏,具有不错弹性。虽终止筹划重大事项,但未来转型仍值得期待。

特色数据

1)全国高炉开工率79.6%,环比降1.0%;2)钢材社会库存876万吨,环比降3.2%;3)热轧吨毛利226元/吨,环比降14.5%。