医药行业:2016年医保目录调整前瞻分析

新版医保目录的出台正式进入倒计时:人社部发布了《2016年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案(征求意见稿)》,披露了新版医保目录调整工作的目标任务、基本原则、调整内容、组织机构、工作程序、评审方式等,确立了基本的工作方向。

按照《征求意见稿》要求,2016年底前要完成医保药品目录调整工作。

本次目录调整的趋势前瞻:

调整总则:本次调整的主旋律是品种扩容,调入为出,调出为辅,整体增加;被明确定义为辅助用药的品种及OTC调入概率较低;中西药兼顾,预计不会对西药有明显的倾向性。

遴选方式:采用大范围专家评审,基本上能够保障药物遴选的公正、客观,人社部不会介入最终的评选。营销队伍终端覆盖广、专家游说能力强的大药企有望受益。

增补方向:(1)乙类增补省份较多的品种;(2)近年上市的高临床价值的创新药物;(3)临床认可度较高的、成分和机制明确的中成药品种;(4)儿童用药、急抢救用药及职业病特殊用药;(5)向大病医保目录方向扩容(国家药品价格谈判有望成为医保目录动态调整的守门人。本次调整虽然未必会将高价药直接纳入医保,但相应的价格谈判有望陆续启动。已成功通过谈判降价的吉非替尼、埃克替尼、替诺福韦将成为本次目录调整中品种调入的重点考虑对象)。

新进目录的品种将成为药企阶段性成长的发动机:核心品种进入国家医保目录,虽然价格有所降低,但在医保支付的带动下,市场空间有望出现大幅提升,促进销售放量。化药进入目录的后三年增速逐渐增高,中期增速十分可观;中成药进入目录后增速迅速拉升并逐年走低,可重点关注相关企业的短期业绩变化。

投资建议:重点推荐品种:来那度胺、替诺福韦、丹参多酚酸、银杏二萜内酯、特利加压素。新品种的调入有些可以直接创造短期弹性;有些则需要关注长期变化。短期重点推荐双鹭药业、康缘药业、翰宇药业。长期重点关注核心品种纳入新版医保目录概率较大、业绩有望逐步释放的企业,包括恩华药业、广生堂、天士力、汉森制药、信立泰、恒瑞药业、丽珠集团、西藏药业、神奇制药、康弘药业、白云山、灵康药业、科伦药业、上海医药等。

风险提示:本研究推荐的有望进入新版医保目录的品种是仅为预测,最终结果尚存在较大的不确定性;目录的出台时间慢于预期。