投资策略研究:金秋十月,或迎反弹窗口期

九月市场呈现调整走势, 整体估值回调

9月市场难改存量资金博弈的震荡盘整。截至9月30日收盘,各大指数均出现不同程度的回调,上证综指、深证成指与创业板指分别收跌-2.38%、-2.09%与-2.34%,中证500指数跌幅较小,中小板指跌幅最大。9月市场情绪偏淡,市场整体估值有所回调,全部A股总体PE(TTM)从上月18.83倍下降到本月18.50倍,PB(LF)从上月2.12倍下降到本月2.07倍,略高于五年均值水平;上证综指估值PE保持不变为15.76倍,深证成指以及创业板指估值出现小幅回调分别为33.41倍与47.06倍。

宏观经济小幅企稳

三季度整体经济小幅企稳,主要得益于房地产销售的再度回升以及房地产投资的暂时止跌,大宗商品价格从底部回升也使工业企业利润有所改善,工业增速得以保持低位平稳。预计三季度GDP增速大概率能维持6.7%的增速。四季度通胀将缓慢上升,预计到年底CPI同比增速会逐渐回升到2%附近,PPI环比动能估计会减弱。

美联储正逐步释放鹰派加息信号,最有可能在12月加息,人民币面临一定程度的贬值压力。货币增速的大起大落更多受到基数的干扰,而信贷仍保持着较快的增速。央行公开市场操作采取了“缩短放长”的策略,增加了基础货币的平均期限,提高资金投放的稳定性,未来的货币政策保持中性。

9月延续存量博弈,双节前连续刷新地量

9月,两市最高成交量为9月7日的5606.94亿元,两市最低成交量为9月30日的2987.17亿元。前3周证券市场交易结算资金日均余额在1.46万亿元左右,银证转账累计净流出774亿元。前3周新增投资者数量分别为45.33万人、31.66万人、51.04万元,新增投资者数量较8月略有回落。两融余额较上月末9034.6亿元小幅回落2%,截至9月29日,两融余额为8857.99亿元。9月1日至9月29日,沪股通累计净卖出13.7亿元,参与意愿明显下降;9月港股通的资金大幅攀升,港股通累计净买入507.25亿元,相对于8月涨幅为160%。

十月行情展望:或迎反弹窗口期

从经济基本面来看,三季度以来,宏观经济数据强势反弹,宏观经济面对股市的影响整体偏乐观,这给市场的反弹提供了最直接的支持。此外,10月即将开始公布的上市公司三季报有望好于预期,上市公司三季度报告也有望扭转业绩下滑的势头,在估值相对合理的情况下,企业盈利好转就是市场反弹的基础,三季报的亮点有望成为10月份市场投资的主线。流动性方面,在10月有望好转,节后资金面紧张的情况有望趋缓,上市公司重大股东在10月单月解禁规模最小。此外,外围市场风险在10月有所弱化。10月1日,人民币正式入篮SDR对于人民币汇率乃至中国经济的重要意义,也是A股的长远发展的重要支持。

投资策略:盈利增速稳定、估值与业绩匹配以及景气度上行的行业更具吸引力

从行业配置的角度,盈利增速稳定、估值与业绩匹配以及景气度上行的行业更具吸引力,其中大消费类行业业绩优势明显:关注长假效应推动旅游板块景气上升,消费升级下业绩有望保持高增长;食品饮料行业中高端白酒行业在提价以及节假日催化下业绩有望继续向好,从走势来看一线白酒经过前期调整价值凸显,此外年底将至,建议提前布局旺季投资机会;医药生物兼具防御性和成长性,2016年诺贝尔奖将从10月3日起陆续揭晓或催化医药生物板块迎来短期炒作,中长期建议关注业绩确定强且受到政策支持的优质标的。主题配置方面,中长期我们认为PPP主题行情仍未走完,结合景气度和防御性建议关注环保、公共事业等板块。此外,三季报即将陆续公布,提前布局具备业绩增长确定且估值匹配的个股。

风险提示

(1)美联储加息预期增强;(2)房地产调控引发市场剧烈波动;(3)中国经济数据不及预期;(4)三季报业绩不及预期;(5)市场资金面波动。