黄金周宏观热点及流动性观察:11月料不加息,结构性看待地产调控

报告摘要:

目前出台各类紧缩性房地产政策的城市以一二线城市为主,多为前期市场过度火热、房价大幅上涨的城市,符合“因城施策”大方向,而多地同一期间密集出台政策,显示这次政策实际有高度。

房地产“去库存”仍是当前主要任务,因此此次密集出台的地区性房地产收紧政策意在“稳定、控制一二线,搞活三四线”。我们坚持“泡沫预期、大幅调整预期皆不能有”的观点,政策收紧意味着一二线城市房价疯狂上涨告一段落,但并非出现大幅下跌,除非出现预期崩塌。

我们认为此次政策出台后的资金驱赶或者分流效应很可能涉及股市,风险在于海外市场以及国内政策顶层设计的不确定性,因此综合下来这个利好可能不会马上体现。

美国9月就业数据不及预期,失业率5%,小时工资略低于预期但高于前值。我们认为9月就业数据不及预期进一步降低11月加息概率,但对12月加息仍有指示意义,就业市场逐步向新的均衡趋近。我们目前维持判断认为年内加息不超过1次,12月概率最高。

已知信息中,节前一周央行使用各种货币政策工具合计净回笼资金4201亿元。受季末和节日等因素及央行公开市场净回笼的影响,货币市场流动性趋紧,资金利率大幅上升,但属于正常季节性波动。预计待季节性因素消退后,资金利率将会有所回落。

截至上周,股市不论指数还是资金面都表现得不温不火,因国庆长假、美联储9月议息会议等因素,市场观望情绪浓厚。股市边际资金动力在上周回落。上周股市边际资金需求小幅回落,主因IPO申购金额基本持平、限售股解禁金额明显回落。尽管新成立偏股型基金份额继续回升,但两市融资余额预计有明显下滑,构成上周股市边际资金供给回落的主要原因.