2016年9月银行业研究月报:看好板块10月表现

板块表现月回顾

本月申万二级银行指数下跌-2.37%。同期上证综指下跌-2.62%,沪深300指数下跌-2.24%。本月银行板块小幅跑赢市场,银行板块也是资金净流出率最小的一级板块。

具体个股来看:本月新上市的次新股江阴银行(+89.07%)、无锡银行(+61.02%)表现较好,江阴银行创造了银行新股上市十涨停的记录。其他上市银行来看,北京银行(+1.34%)、民生银行(+0.64%)、浦发银行(+0.06%)表现较好,取得正绝对收益;其次兴业银行(-0.62%)、建设银行(-1.71%)、工商银行(-2.21%)取得板块相对收益;跌幅居前的个股有贵阳银行(-22.38%)、江苏银行(-19.22%)、宁波银行(-6.29%)。

本月金融数据:新增规模有改善,结构未见起色

8月末M2同比增长11.4%;M1同比增长25.3%。当月人民币贷款增加9487亿元;人民币存款增加1.78万亿元。8月当月社融规模增量为1.47万亿元,比去年同期多3600亿元。

简评:1)M2增速回升,M1M2剪刀差高处略有回落;2)8月信贷略超市场预期,居民按揭仍是主力,票据贴现和短期贷款明显回升;3)8月反映企业投资意愿、居民消费的短期贷款回升明显,企业中长期贷款负增;4)8月存款规模大幅回升主要是企业存款新增的贡献;5)受信贷和票据规模回升的影响,8月社融新增规模大幅回升。

不良数据跟踪专题报告:双升是趋势,趋势会减缓

中期末银行业整体不良率稳定,关注占比继续上升。中期末商业银行不良余额为1.44万亿,同比和环比增速均出现明显的下滑。中期末整体不良率为1.75%,与一季度持平。中期末关注类贷款占比环比小幅提升2BP至4.03%。

中期末上市银行不良情况:不良生成速度减缓,资产质量压力仍在。中期末上市银行整体不良余额较一季度末增长2.2%,增速较之前的水平显著放缓。整体不良率为1.68%,较一季度末下降1BP。不良生成率减缓,但不良压力仍在。

全国主要省市二季度不良数据跟踪。整体上二季度沿海省市不良明显改善。上海地区的不良在一季度就实现了双降。江苏和广东省的不良率二季度环比一季度出现下降,不良额还在上升但幅度已经明显下降。浙江省6月末数据较上月实现双降。二季度内陆省市的不良大都还在双升。

我们的观点:双升仍是趋势,但上行趋势减缓。未来双升仍是趋势,但我们也看到上半年银行不良生成的速度也在明显的放缓。另一方面,商业银行核销的力度还在加大,核销和新生成的剪刀差正在缩小,也会减缓不良余额的上升速度。

行业月度投资观点:看好板块10月表现

10月下旬银行板块会陆续披露三季报。我们认为三季报银行的不良生成率会继续延续中期环比下降的态势。在目前板块估值较低的情况下,10月银行板块有估值向上修复的基础和催化,板块向上有绝对收益空间。目前板块静态市净率只有0.89倍,估值非常安全。我们维持板块增持的投资评级。本月我们建议重点关注:中信银行、宁波银行、浦发银行、兴业银行、北京银行。

风险提示

经济持续低迷,信用风险集中暴露;市场系统性风险等。