中天科技公司动态点评:携手扬子江汽车发力新能源领域

公司携手扬子江汽车发力新能源领域,合同金额达10亿,预计将对公司未来业绩产生积极影响。此外,目前光通信领域景气度高,光纤需求旺盛价格提升,公司自产光棒降低成本,盈利能力将持续增强。我们预测,公司2016-2018年归母净利润为15.02亿元、19.52亿元、23.89亿元,对应EPS为0.58元、0.75元、0.92元,PE为18.5、14.2、11.6倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。

优势互补,增强企业竞争力。公司于9月29日发布公告,全资子公司“中天储能”与“扬子江汽车”签订协议,拟在新能源汽车领域展开战略合作。中天储能被纳入工信部《符合<汽车动力蓄电池行业规范条件>企业目录》,并被其认定为2016年锂电池行业唯一的智能制造试点示范企业;扬子江汽车拥有包括公交车、客车、专用车和物流车等在内的全系列新能源汽车产品。二者强强联合,资源共享、优势互补,形成协同效应。

协议的签订将促进公司业绩。新能源领域是公司发力重点,目前产能已经充分释放。此次子公司中天储能与扬子江汽车以框架协议为指导,拟在2016-2020年配套新能源客车5000台,金额约10亿元,占上半年营业总收入(92.04亿)的10.9%。合作的具体落实预计将对公司未来业绩产生积极影响。公司今年上半年营收净利双双高速增长(+36.26%,+60.71%),未来发展良好。

光通信景气度高企,主业盈利能力增强。目前光通信行业呈现高景气态势,公司已形成光棒-光纤-光缆-特种光缆-射频电缆-ODN等完整产业链。在光纤光缆领域,市场需求量较快增长推动光纤价格明显提升,公司该业务毛利率较去年同期提升5.6pct。此外,公司在产业链中利润率最高的光纤预制棒环节完全实现了自主知识产权的研发和生产,进一步降低了产业链成本。盈利能力得以提升。

风险提示:公司对通信、电力运营商依赖度较高。