凯撒旅游:参股易生金服推进“旅游+金融”战略,收购天天商旅强化华东市场

事项:

公司9月29日晚间公告:1、公司拟与大鹏旅信、首都航空、海南航空等9名关联方共同增资易生金服。其中,公司出资5.5亿元,占7.9385%股权。2、公司拟人民币14859万元通过股权购买+增资的方式对浙江天天商旅进行投资,交易完成后,公司持有浙江天天商旅60%股权,成为控股股东。

评论:

布局旅游金融“独角兽”——易生金服,加速业务布局上市公司此次投资易生金服主要通过与大鹏旅信、首都航空、海南航空等9名关联方共同完成,其中,公司出资5.5亿元,占7.9385%股权,投资完成后公司将成为易生金服第二大股东,易生金服本轮投后整体估值达到69.28亿元。本次投资也将有利于公司完善在旅游金融业务方面的产业布局,推进旅游业务与货币兑换、支付、小额贷款等旅游金融业务的融合,为用户带来全新、便捷的出行及消费体验,同时能够为公司增加新的盈利增长点。

投资建议:布局旅游金融独角兽,外延收购扩张有望提速,再融资推进带来诉求强化,维持中长期“买入”

假设天天商旅2016年年底并表,参考最新增发方案修正稿的发行规模和增发底价,我们预计公司16-18年全面摊薄后EPS0.23/0.32/0.40元,对应PE79/57/45倍,估值相对不低。我们认为,通过对易生金服投资,公司有望深化旅游金融业务的布局,一方面,通过推进旅游业务与货币兑换、支付、小额贷款等旅游金融业务的融合,进一步完善用户出行消费体验,提升公司的服务能力,提高用户粘性,另一方面,旅游金融业务未来也有望为公司新的盈利增长点。同时,通过控股天天商旅带来的渠道资源协同,公司有望强化在华东区域的影响力和市场份额,强化其短途亚洲线(日韩+东南亚)产品的综合竞争力,提升抗风险能力,并从一定层面彰显公司外延收购扩张有望提速。综合来看,公司作为海航集团偏轻资源整合平台,通过出境游全产业链业务模式的持续优化、内生外延齐发力及与海航各种资源不断纵深合作有望助推其业绩持续较快增长,再融资推进带来诉求强化,维持中长期“买入”评级。

风险提示

自然灾害等重大突发事件;OTA价格战冲击;收购扩张及后续整合低于预期。