食品饮料行业深度报告:1H2016白酒独秀饮料制造,板块表现不俗

2016H1食品饮料跑赢大盘22个百分点,逆市收红

2016年上半年,上证指数收跌17%,整体市场偏弱;食品饮料板块上涨5%,跑赢其余27个申万一级行业,超越大盘22个百分点,实现逆市收红。其中,白酒领涨板块,涨幅达到22.52%。

行业基本面增长稳健,涨幅排名居中

食品饮料行业实现营业收入2191亿元,同比上涨5.72%,实现归属母公司股东净利润325亿元,同比上涨8.45%,两个指标上涨幅度在同期28个申万一级行业中分列15和17位,排名居中。

白酒独秀饮料制造,食品加工稳步成长

饮料制造板块中,白酒板块景气上行。1H2016板块营业收入、净利润同比涨幅分别为12.25、12.83% ;销售毛利率69.88%(+0.88pct),期间费用率19.42%( -0.98pct),ROE 10.89%(+0.37pct)。一、二线白酒价量齐升,全部实现营收、利润正增长,预收账款同比上涨273.89%,奠定下半年业绩基础。 黄酒板块实现营利双增,营业收入同比上涨12.37%,净利润同比上涨4.92%;销售毛利率40.73%(-1.48 pct),期间费用率23.61%(-0.54pct),ROE 2.52%(+0.05pct)。 软饮料板块营业收入同比下降5.96%,净利润同比上涨3.86%;销售毛利率33.09%(-1.58 pct),期间费用率21.87%(-4.11pct),ROE为4.97%(+0.47pct)。

葡萄酒板块受进口品种冲击,营业收入同比下降5.49%,净利润同比下降20.75%。啤酒和其他酒类板块景气相对低迷,营收、利润约两位百分数速度下滑。

食品加工板块中,肉制品板块受猪价上涨影响,营业收入同比上涨25.22%,成本压力导致净利润增幅稍弱(+11.80%),销售毛利率下降3.09 pct至17.50%,期间费用率7.01%(-2.13pct),ROE为11.37%(+0.84pct)。

调味发酵品板块营业收入同比微降0.17%,净利润同比上涨43.53%;销售毛利率33.19%(+2.94 pct),期间费用率16.89%(+0.22pct),ROE.49%(+2.11pct)。

乳品板块受原奶价格低位利好,行业竞争加剧情形下营业收入小幅上涨0.71%,净利润同比上涨21.06%。

食品综合板块营业收入同比上涨10.89%,归属母公司股东净利润同比增长9.12%,销售毛利率28.53%(-2.01pct),期间费用率19.25%(-1.28pct),ROE 5.21%(-0.18pct),较去年同期业绩回升。

基本面推动下比较优势仍在,建议持续关注

从上半年食品饮料行业的整体、细分表现来看,与基本面推动密切相关。建议持续关注分析中分化板块、个股。