景嘉微动态点评:聚焦信息探测、处理和传递,宏伟蓝图可期

半年报增速较快,预计未来业绩保持平稳增长2016年上半年公司实现营业收入13,030.68万元,较上年同期增长38.37%,;实现净利润5,358.32万元,较上年同期增长29.48%。公司产品研发处于新品陆续定型阶段,预计未来几年有望保持平稳增长。

“软件+硬件”的完全自主可控是公司的核心竞争力公司在国内率先研发出基于美国ATIM9芯片和VxWorks操作系统的驱动程序,并迅速占领国内军用航空市场。此后,公司坚持自主化并成功研发出具有自主知识产权的图形处理芯片(GPU),填补了我国军用GPU芯片领域的空白。美国“棱镜门”事件后,我国出台多项政策和制度加快国防安全领域的进口芯片国产化替代。借助自主研发的GPU芯片,公司进一步稳固其在军机图形显控领域的优势地位。

核心团队具有天然的军工基因,继续人才引进策略公司技术团队共有八名核心成员,均拥有公司股权;这些专家均是在各自专业领域拥有十年以上研发经验的资深专家,且绝大部分来自国防科学技术大学。八位核心成员专业分布均匀且分工明确,覆盖软件、硬件、结构、芯片、FPGA和微波射频等军工电子全产业链。基于可持续发展理念,公司在目前的技术团队基础上,将进一步加大对于外部高水平人才的引进。

公司修改宗旨和愿景,立意深远公司《章程》修订核心内容之一,是将宗旨部分“以人为本”改为“以奋斗者为本”;在愿景方面,公司修订为“聚焦信息探测、处理和传递,便捷感知世界”。一方面,表明公司对于员工激励的重视;另一方面,表明公司对自身定位已经不再局限于“图像显控领域的专家”,而是泛化到信息技术及感知层面。我们认为,公司依托资本市场,未来将在人才激励和新型业务拓展方面有所动作,值得期待。

继续给予“中性”评级。根据中报业绩,我们略微上调2016年公司业绩预测。预计公司2016年~2018年的净利润约为1.11、1.34、1.57亿元,对应的EPS为0.42、0.50、0.59元,对应的PE为145、121、103倍,维持中性评级。

风险提示:客户单一,存在用户需求大幅下滑或合作中止的风险;