8月工业企业利润点评:静待进一步证据

1-8月全国规模以上工业企业实现利润总额40583.9亿元,累计同比增长8.4%,较1-7月加快1.5个百分点,创下2014年9月以来最高;8月当月同比增长19.5%,较7月拉升8.5个百分点,创2016年以来最高增速。1-8月全国规模以上工业企业主营业务收入71.7万亿元,累计同比增长3.6%%,较1-7月加快0.3个百分点。8月规模以上工业企业利润数据向好,是工业产品价格涨幅扩大、去年同期低基数效应以及部分行业利润回升等多种因素共同作用的结果。

一是8月PPI持续收窄为规模以上工业企业利润改善奠定价格基础。8月PPI同比下降0.8%,降幅较上月收窄0.9个百分点并呈现持续逐月收窄的趋势,主要工业产品出厂价格上涨或降幅收窄,为工业企业利润数据奠定基础。

二是去年同期低基数效应助推利润数据改善。去年8月受股市下行、汇率波动和生产低迷等因素的影响,当月规模以上工业企业利润跌至年内最低,同比下8.8%,低基数因素助推今年1-8月工业企业利润数据的显著改善。

三是石油加工、黑色金属冶炼、有色金属冶炼以及煤炭开采等部分行业利润明显回升,拉动工业企业利润增速创下新高。尽管规模以上工业企业利润数据向好,但经济企稳的基础尚不牢固。首先,规模以上工业企业本身是大中型企业为主体,难以反映包含中小企业在内的经济全貌。其次,1-8月工业增加值累计同比增长6.3%,仍处于较低增长水平,而且制造业、电力人力燃气及水生产和供应业增加值同比增速都出现下降趋势,采矿业仍为负增长,情况并未如规模以上工业企业利润数据显得那么乐观。

但不可否认,尽管干扰因素仍有很多,近期公布的PMI、进出口、社融信贷、工业增加值以及规模以上工业企业利润等经济数据都表现出基本面向好的迹象;在去产能、补库存的结构性改革下,积极信号或向产业链持续传导,我们静待进一步的证据。