宏观月报:美日央行按兵不动,原油头肩底或先跌后涨

国内:8月房价同环比再增。其背后有土地财政、M1和M2货币剪刀差(货币趋于活性化)、居民户通过房贷叠加杠杆等多重因素推升。而后期的房市,还需关注固定资产投资、社会融资规模里如新增人民币贷款,包括细化到钢铁、水泥产量和价格。可以说房地产背后的资产泡沫、资产荒、供给侧改革和国企改革以及债转股试点、PPP基建改造类项目落地,都是牵扯在宏观经济的要素里的,需要密切关注各指标的同环比变化。当然,海外冲击如原油反弹、美联储12月底加息等都是需要结合来看的。

美国:美联储维持利率不变,申明中17名决策者有14位认为年底前至少加息一次,申明偏鹰对冲不加息的鸽派举措。总统大选进入摇摆州选票白热化阶段、就业数据拆分细项并没有那么好、美联储加息导致美元走强冲击各大类资产如新兴市场房地产、南美矿业国出口、欧洲银行业,在全球经济体或大类资产准备好之前美联储没有理由悍然加息。年内依旧看一次加息,并且美元指数大概率在年底走强。

日本:日央行维持利率不变,但修改了QQE的政策框架,注意收益率曲线控制。其可以减少未来购买国债的限制、降低中端企业融资成本、减少长端利率对银行、保险业的冲击,而通胀超调的承诺表达了日央行将宽松进行下去的决心。至于通胀抬头效果,有待后续经济数据和汇率变化情况来观察。

原油:从盘面看,我们猜测原油正在或将要完成一个头肩底的形态。左肩、中底和颈线均已走出并得到验证,而右肩还有待验证。我们判断原油将会先下跌至一个低位再反弹突破颈线从而完成右肩。基本面原因有三,页岩油增量、美元指数和原油负相关性在四季度季节性最强、OPEC冻产并无实际意义。