投资要点
手续费快速增长来自代理业务,理财和托管等资管类以及银行卡手续费,银行业受惠于金融行业的继续“膨胀”。
手续费中,股份行中浦发行最强,城商行中宁波最强。预计城商行手续费能持续高增长:部分源于低基数,更多源于金融市场和投行业务无地域限制;只要管理层有能力,增长空间较大。
其他非息收入增长源于公允价值的变动,利率下行利于其增长,汇率波动也总体有利。
投资建议:1、目前银行股核心逻辑:宽裕的资金四处寻找安全资产,利率持续下行推升股息率的吸引力。银行股安全边际高,估值底部还会持续提升。2、未来潜在催化剂:预计3季报资产质量仍好于市场预期;年底的估值切换(ROE在15%以上)。3、个股方面,城商行中最看好宁波,其次北京;股份行中看好中信H股的弹性。
风险提示:经济下滑超预期
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