投资要点
净息差缓慢下行是趋势,资产端压力会持续。二季度净息差环比小幅下降,贷款收益率和投资收益率下降较快,付息率缓慢下行,存款活期化明显;资产收益率未来还是有压力。
息差变动在银行之间有差异。存贷款利差(日均)变化,城商行较优,大银行较弱。
规模推动净利息收入稳定增长。个人贷款是主力,同比增长21%,其中按揭贷款同比增长31%。二季度资产结构来看,投资类增长较快,同业压缩明显。
投资建议:1、目前银行股核心逻辑:宽裕的资金四处寻找安全资产,利率持续下行推升股息率的吸引力。银行股安全边际高,估值底部还会持续提升。2、未来潜在催化剂:预计3季报资产质量仍好于市场预期;年底的估值切换(ROE在15%以上)。3、个股方面,城商行中最看好宁波,其次北京;股份行中看好中信H股的弹性。
风险提示:经济下滑超预期
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