煤炭行业:短期价格强势,中期关注产能关停

投资建议

本周动力煤、炼焦煤价格均继续明显拉涨。煤炭板块有所回调,但总体估值仍处于较低水平,我们判断在政策、涨价双重刺激下,板块中长期有望延续估值修复。焦煤首选西山煤电、潞安环能、冀中能源等;焦炭山西焦化、陕西黑猫。

行业观点

动力煤继续上涨,假期成交有限。自上周港口价格出现暴涨之后,本周涨势有所放缓。本周山西大同南郊动力煤市场Q5500V28S1车板价420元/吨,周环比持平。内蒙鄂尔多斯地区动力煤市场Q5500V30S1车板价360元/吨,周环比上涨5.9%。本周动力煤港口库存出现小幅上升。上周释放产能消息一出,给市场参与者心里上带来些许影响,贸易商普遍观望为主,加之中秋节放假使得港口整体成交量偏少,港口库存出现上升。南方地区季节性用电回落,需求明显减弱,但由于上游煤炭供应偏紧,价格持续上涨影响,存在一定冬季需求提前备货现象。不过随着本周强台风登陆华南沿海地区,对南方港口煤炭装卸、运输产生一定影响,导致港口库存也出现明显上升。

焦煤焦炭价格继续趋强。本周钢厂、焦化厂焦煤库存继续下降。钢厂焦煤库存继续下降,主要受发运以及资源紧张影响所致。短期内焦煤供应依然偏紧,近期钢厂补库情况并不理想。高炉产能利用率一直处于高位,短期来看焦煤需求依然较旺盛。本周独立焦企焦煤库存小幅下滑,焦企开工率继续走高,焦煤需求依然旺盛。但目前焦煤市场资源非常紧俏,部分煤种缺货现象比较严重,短期内焦企补给库存数量非常有限。山西省吕梁地区炼焦煤市场S<1G>75主焦煤价格785元/吨,周环比上涨5.4%;河北唐山1/3主焦煤报价860元/吨,周环比上涨4.9%。

煤炭供应降幅远超需求,供需缺口依旧存在。1-8月份,全国累计生产原煤217887万吨,同比下降10.2%,1-8月电力需求下降0.4%,叠加其他终端需求,1-8月份煤炭需求下滑不足1%。虽然发改委有意放松符合先进产能条件的大型煤炭企业供应量,但调整后的年度产量仍不能突破276个工作日核定的产能,仅是生产阶段做平滑。总体来看,目前煤炭行业去产能的主基调没有变化,煤炭缺口依旧存在。另外受横山煤矿事故影响,榆林矿区开始安全检查,各矿限产保安全,近期供应量下降会比较明显。虽然后期先进煤矿产能或将有所释放,但仍需要一定的过程,目前煤炭供应缺口仍较大,下游仍存补库需求,仍将推动煤炭价格有所上涨。

重点跟踪

1-8月煤炭业固定资产投资下降33%,降幅收窄。8月份,全国原煤产量27809万吨,同比下降11%。1-8月份,全国累计生产原煤217887万吨,同比下降10.2%。

8月全社会用电量约5631亿千瓦时,同比增长8.3%。1-8月份,全国全社会用电量同比增长4.2%,其中8月份全国水电、核电、火电发电量同比分别增长5.8%、20.1%和7.7%,1-8月份全国水电、核电、火电发电量同比分别增长13.4%、23.7%和下降0.4%。

8月大秦运输情况进一步好转,环比增长15.31%。