石油化工行业周报:丁二烯、丙烷脱氢景气度处于高位,中石油加速专业化重组

行业点评

1. 国际油价:对供应过剩的担忧导致致油价下行。

供应过剩担忧加剧,国际油价继续下挫。上周布伦特期货结算均价为46.73美元/桶,环比下跌1.45美元/桶,或3.01%,波动范围为45.77-48.32美元/桶。上周WTI 期货结算均价44.34美元/桶,环比下跌1.46美元/桶,或3.19%,波动范围43.03-46.29美元/桶。

油价走势研判:短期承压震荡。尽管OPEC 和其他主要产油国即将于9月26-28日在阿尔及利亚会晤讨论冻产,但伊朗和沙特原油出口上升,我们对达成冻产协议持怀疑态度。供应过剩的担忧加剧和美联储加息周期的开启利空油价。预计本周布伦特油价在45美元附近震荡。

2. 化工市场:丁二烯、丁酮、丙烷脱氢景气度处于高位。

丁二烯处于高景气度:上周丁二烯价格为9400元,又创年内新高,由于上半年丁二烯供给有限,价格连续上涨,1-3季度均价为6672元,8452元,8639元。液化气价一直处于低位,丁二烯-液化气价差连续扩大,1-3季度价差分别为3521元,5495元,5761元。丁二烯处于高景气度周期。

丙烷脱氢价差上升:上周丙烷脱氢价差再度上升49元(1.04%),价差达到4741元,虽然相较年内4889元高点略有下滑,但依然处于高位。长期看丙烷价格仍将低位徘徊,丙烯价格受油价支撑,丙烷脱氢仍处于高景气周期。

丁酮价格依然处于高位:上周丁酮价格不变,依然维持在6500元年内高点,2016年以来,丁酮价格1-3季度分别为5028元,5075元,6015元。均价已经上涨近千元,丁酮处于高景气度区间。

聚酯产业链:涤纶长丝价差上升,PTA 价差下滑。上周聚酯-PTA&MEG 价差得益于PTA 价格下滑,价差上涨100元(3.52%),但PTA-PX 产业链价差下滑,跌破500元。

3.中石油加速专业化重组,石化行业国企改革再提速。

ST 济柴获注中油资本,中石油发力专业化重组。中石油集团控股子公司。

ST 济柴近日公告称置出作价4.62亿元的原有资产,置入中石油集团持有的中油资本100%股权(作价755.09亿元),向综合性金融业务公司转型。此前中石油集团已将工程建设业务注入ST 天利,预计中石油(如油田服务板块等)的分拆上市将加速推进。

石化行业国企改革加速推进。未来石化行业国企改革主要方向为:混改、合资合作;资产证券化以及股权激励。

投资建议。

石化行业国企改革提速,建议关注中石油旗下上市公司(大庆华科);中石化旗下上市公司(泰山石油)、中化集团(中化国际)。

关注PDH 板块,关注卫星石化(受益于PDH 景气度回升;下半年30万吨聚丙烯项目投产;员工持股价严重倒挂;收购下游纸尿裤企业);东华能源(业绩弹性大;宁波一期下半年投产;大股东增持彰显信心)。

丁二烯、丁酮景气度处于高位,建议关注齐翔腾达(主要产品价差持续扩大,烷烃脱氢综合利用项目投产)。

风险提示:油价大幅回落,旺季后石化产品价格补跌压力。