建筑材料行业半年度点评:玻纤持续高景气,重点关注绩优蓝筹

营收同比增加,净利润同比下降。

以统计的80家企业为样本,2016年上半年营收1134.25亿元,同比增长3.97%;营业利润76.87亿,同比下降9.5%;归属上市公司股东净利润69.76亿,同比下降14.15%。营收的同比增长主要来自于玻璃板块营收同比增加19.3%以及新型建材板块同比增加7.4%;水泥板块在去年同期营收同比大幅下降16.3%之后,今年虽然经历了价格反弹,但由于平均价格仍低于去年同期,尽管销量略有上升,但营收同比仍微跌1.9%;净利下降最大的因素仍然是水泥板块的拖累,2015年上半年净利润45.25亿,其中投资收益41.6亿;2016年上半年净利22.0亿,同比下降48.6%,但投资收益仅3亿,显示出行业触底反弹的迹象。

资产负债率稳步下降,经营性现金流好转。

2016年上班年建材行业的资产负债率48.89%,达到历史新低。其中行业总资产同比增加262.0亿,总负债同比增加12.5亿;分行业来看,水泥行业的资产和负债分别下降82.3亿和82.5亿;玻璃行业的总资产和总负债分别增加201.5亿和64.3亿,新型建材板块的总资产和总负债分别增加125.9亿和30.7亿;陶瓷板块总资产增加17.0亿,总负债减少600万。2016上半年末经营活动产生的现金流量金额118.20亿,2015年同期76.50亿,同比增加54.5%;行业净利润同比下降2.4%,现金流净额与净利润之比达到177.6%,同比增加65.42个百分点。

三大主题投资方向值得关注。

从2016年上半年的情况来看,依然维持此前梳理的三大投资方向:第一是行业高景气的玻纤板块,从2016年上半年板块各公司的业绩情况来看,虽然风电行业的需求增速有所回落,但玻纤板块依然处于高景气周期,中国巨石、长海股份和中材科技等均有扩产计划,价稳量增的局势有望延续,整个行业的业绩将持续增加;第二个方向是供给侧改革,上半年煤炭、钢铁、玻璃和水泥四大板块的供给侧改革成效显著,建材板块中水泥和玻璃的价格都企稳回升,带动业绩环比大幅改善。国家对于供给侧改革的坚决执行将保证水泥和玻璃行业的持续改善,下半年仍可积极关注;第三个方向是板块内的绩优蓝筹,典型代表是东方雨虹、兔宝宝、伟新新材和友邦吊顶,作为行业龙头,上述公司市占率的提升和产品线的扩展将持续增厚公司的营收和利润。