有色金属行业:锌牛市逻辑未变、持锌钴资源股待涨

投资要点

投资策略:持锌钴资源股待涨

继续持有万吨铅锌矿市值较低的纯锌资源个股建新矿业(000688.SZ)和拟注入优质资产的个股兴业矿业(000426.SZ)。继续持有拥有23亿等存货的钴资源个股华友钴业(603799.SH)。

上周表现:有色跌0.78%跑赢沪深300、ST鲁丰涨11.9%领涨

上周,有色行业涨0.78%,沪深300涨0.12%,有色行业跑赢沪深300。有色行业11个子行业部分上涨,磁性材料上涨3.7%领涨。上周涨幅前十:ST鲁丰(11.9%)、银邦股份(10.6%)、ST合金(10.3)、银河磁体(10.1%)、中科三环(9.5%)、驰宏锌锗(7.2%)、利源精制(7.0%)、江南红箭(6.1%)、ST东钽(5.1%)、西藏珠峰(4.8%)。

重大事件:美国8月就业市场指数跌入负值、天齐锂业竞购锂业巨头Pampa

宏观:中国8月贸易帐+520.5亿美元,小于前值+523.1亿美元。美国8月就业市场状况指数跌入负值-0.7,远不及预期0.0。美国上周季调后初请失业金人数25.9万人,小于前值26.3。日本央行行长黑田东彦表示有可能进一步下调负利率。英国7月工业产出年率2.1%,好于预期1.9%。

行业:马来西亚铝土矿出口关税上调4马币/吨至8马币/吨,自然资源及环境部决定将铝土矿开采禁令的执行期限从9月14日延长至12月31日。越南竞争管理局终裁确定,对自中国等进口的热镀锌和锌铝涂层板卷征收4.02%-38.34%反倾销税。前期受G20影响停工的杭州周边锌合金企业将陆续复工。包头市2016年战略性新兴产业发展专项资金2.52亿元已经拨付到位。国家财政部公布《关于地方预决算公开和新能源汽车推广应用补助资金专项检查的通报》,苏州金龙、奇瑞等五家企业骗补。

个股:天齐锂业确认竞购锂业巨头Pampa100%股权、并提交了无约束力报价;拟自筹20.2亿元、投资建设年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目。东方锆业150吨核级海绵锆生产线产品已通过合格性鉴定。招商银行兰州分行针对新建矿业控股股东建新集团贷款事宜提起诉前财产保全,申请轮候冻结所持公司100%股权。金贵银业拟非公开发行股票募集资金总额不超过12.2亿元,用于“2000t/a高纯银清洁提取扩建”和“3万t/a二次锑资源综合利用”项目。西部资源拟向四川恒康转让苏州宇量电池66%股权,向苏州力能技术投资合伙企业转让14%股权。中国铝业收购中铝上海公司60%股权议案获股东大会通过。中孚实业拟以自有资金18,400万元入伙凤凰熙锦,用于收购安阳高晶铝材100%股权。ST稀碳与“RT-商务发展”有限责任公司签订《战略合作备忘录》。

本周展望:锌上涨逻辑未变、涨价取决于去库存进程

锌:锌精矿短缺导致锌价上涨的逻辑仍未变。目前,锌1.8万元/吨的价格处于偏高的水平,回调压力增大。精锌产量收缩有限。虽然上半年全球锌精矿减产94万吨,但因锌精矿历史库存较大,全球精锌产量仅下降29.2万吨,减少量仅占2015年全球精锌产量的2.2%。中国方面1-8月份锌锭产量307.2万吨,比去年同期增长3.2%。锌精矿库存已经较低、精锌去库存或提速。我们认为,虽然上半年精锌减产不及锌精矿减产幅度,但已经影响导致精锌产量下降,说明全球锌精矿历史库存已经减少64.8万吨,降低到很低的水平。同时,因锌价较高,锌冶炼厂均积极出货,精锌也开始去库存。上周LME和上期所锌库存合计减少2000多吨,变化不大。但随着金九银十消费旺季,精锌去库存或将提速。后期关注重点为精锌产量及库存变化,一旦精锌产量或库存大幅下降,锌将开启第二轮上涨。否则,锌将持续在1.7-1.8万元/吨高位震荡。

钴:新能源汽车打击骗补对钴消费形成长期利好。虽然短期内因部分整车企业产量受限,可能钴需求出现小幅下滑。但专项检查中,对存在“有车缺电”和“标实不符(电池)”问题的企业已经罚款或取消财政补贴预波资格,这将导致单车电池容量将普遍提高,对钴的需求形成中长期利好。

风险提示

经济放缓超预期、价格下跌超预期、新能源汽车发展不及预期