A股策略观点更新:年线纠缠何时休

投资建议

我们认为股票市场大跌难,大涨亦难,现在震荡的格局暂时难以打破。认为需要把握市场结构性投资机会,建议消费类+抗通胀类板块、国企改革+供给侧改革、PPP相关板块、海绵城市相关概念股。

上证指数上周处于盘整的状态,收于3078.86点,周涨幅0.38%;创业板指数收于2202.97点,周涨幅1.48%,中小板指数收于6935.74点,周涨幅为0.93%。中信一级行业中,涨幅居前的是建材、餐饮旅游、家电,涨幅居后的是银行、食品饮料、房地产。

经济数据方面,8月外贸向好,CPI为全年最低。8月进出口数据好于市场预期,出口金额连续6个月上涨,内需有所提振,进口同比两年来首现同比增长,人民币疲软,刺激了出口的恢复,9月会议后,预计中国外贸数据有望形成触底反弹之势的延续。8月CPI同比涨幅则降至1.3%,主要因天气好转后食品价格涨幅大幅回落,预计8月CPI为全年最低。

资金面跟踪,我们发现央行操作缩短放长趋势明显,提升了资金成本,具有去杠杆的作用。公开市场方面,连续13天进行14天期逆回购,缩短放长趋势明显,上周每天公开市场实现净回笼。中期借贷便利方面,续作3个月缺席,缩短放长趋势明显。央行还是延续了上半年OMO+MLF的操作模式来满足流动性需求,但是操作方式有了变化,现在缩短放长的趋势是比较明显的,并且有MLF放量来降低逆回购投放量的意味。缩短放长将提升资金成本,具有去杠杆的作用。

业绩跟踪,已有1000多家公司披露三季度业绩预告,今年市场对于业绩的关注度很高,业绩表现亮眼的公司受到资金的追逐,建议关注三季报业绩向好的公司。截止9月9日,已经有1103家上市公司披露了三季度业绩预告,其中预计盈利的(预增、续盈、扭亏、略增)的占比66.55%,预计盈利的公司行业来看,其中基础化工、机械、电子元器件的公司居多。

重要事件方面,G20峰会圆满结束、供给侧改革推进、证监会公布重大资产重组新规。(1)9月4日至5日,二十国集团(G20)第十一次峰会将在浙江杭州举行,会议圆满结束。(2)供给侧改革在不断推进中。

供给侧结构性改革钢铁、煤炭行业是重点。随着煤炭去产能不断深化,尤其是“276个工作日”执行后,效果显现,原煤产量同比出现下滑,煤炭价格上涨。9月8日国家发改委、能源局、煤矿安监局及煤炭工业协会召开稳定煤炭供应、遏制煤价过快上涨预案启动会议,会议中表示证煤矿年度产量不能突破276个工作日核定的产能。我们认为该项政策表明政府还是把去产能政策优于价格稳定政策的,276个工作日的标准不动摇。(3)证监会公布重大资产重组新规,表示缩短终止重大资产重组进程的“冷淡期”,由3个月缩短至1个月。

我们认为股票市场大跌难,大涨亦难,现在震荡的格局暂时难以打破。

市场大跌难,首先,现在经济似乎并没有太差,8月发电耗煤量增速大幅提升,发电耗煤量可以视为经济的先行指标;8月中国制造业PMI为50.4%,重回临界点之上,创下22个月来最高水平;8月进出口数据好于市场预期,出口金额连续6个月上涨,进口同比两年来首现同比增长。其次,资金面方面,虽然央行操作缩短放长趋势明显,提升了资金成本,但是资金面中性偏宽松的局面不会改变。然后改革方面也在不断推进,积极的财政政策与供给侧改革持续推进中。最后,2016年10月1日人民币纳入SDR将正式生效,在此之前人民币汇率也无忧。

市场大涨亦难,首先,市场监管一直趋严,今年以来一行三会监管政策频出,从规范上市公司重大重组行为、银行理财监管新规,再到保监会下发针对人身保险产品监管的征求意见稿,持续影响市场风险偏好。其次,市场交易整体偏清淡,近期在缩量盘整,市场还是存量资金在博弈。

再次,板块接力乏力,近期PPP表现较好,炒作也在扩散,但是若PPP出现阶段性休整,暂时没有发现可接力的板块。

我们维持下半年市场整体震荡态势为主的观点,认为需要把握市场结构性投资机会,建议消费类+抗通胀类板块、国企改革+供给侧改革、PPP相关板块、海绵城市相关概念股。