证券行业中报综述:业绩落地符合预期,同比改善期待回升

券商板块估值PE历史中枢约为32.8X;PB历史中枢约为3.6X。而当前券商板块的PE21.1X,PB2.1X,估值处于历史较低水平。

券商行业下半年业绩表现环比将继续改善,预计全年行业业绩同比降幅在46%左右,将好于上半年表现;“深港通”开通临近,制度上不设总额度限制,沪港通总额度限制也取消,利好券商业务的拓展,短期经纪业务将直接受益,长期将推动券商业务的进一步国际化和券商跨市场业务的开展。维持行业四季度“增持”评级。个股推荐兴业证券、宝硕股份、东兴证券、华泰证券、哈投股份。

25家上市券商2016年中报已全部披露完毕,上半年合计实现营业收入1,132.4亿元,同比下降51.7%;归母净利润446.9亿元,同比下降60.1%;净资产1.0万亿元,同比增长7.8%。

2016年上半年,上市券商累计实现经纪业务收入370.0亿元,同比下降62.0%;自营投资收入272.5亿元,同比下降65.5%;利息收入114.9亿元,同比下降55.1%;资管收入105.2亿元,同比下降5.0%。投行收入实现正增长,实现收入181.0亿元,同比增长40.9%。

2016年上半年,上市券商经纪业务与自营投资占比仍超50%,券商整体业绩受市场环境影响仍然较大。从业务结构看,上半年经纪业务、自营投资、投行业务、利息收入、资产管理5项业务收入占比分别为32.8%、24.1%、16.0%、10.2%、9.3%。

今年政策上主要为“严监管降杠杆防风险”,严查违法违规事件,强调依法监管、全面监管、从严监管,有利于证券市场的长期健康发展。

深港通已与8月正式公布启动,预计有望11月开通。深港通开通将继续为券商带来积极影响。最直接的影响为交易活跃度将会提升,从而提升经纪业务收入,预计深港通开通后,对于A股市场日均交易额提升最大将超过1%;其次,有利于券商业务的进一步国际化,促进跨市场业务的开展,尤其是有利于有香港子公司的券商;第三,通过与香港市场互通,可以学习香港经验,深市制度将会更加完善,有利于券商业务和产品创新。