证券月报:受成交量回落影响,上市券商8月营收净利润环比下滑,但同比降幅进一步缩窄

一、本月市场表现回顾。

板块表现:2016年8月,上证综指上涨3.56%,沪深300指数上涨3.87%。申万证券板块上涨6.53%,表现强于大市。个股市场表现:2016年8月,25家上市券商股价都呈现上涨走势,无下跌个股。涨幅最大的三家券商为国元证券(18.12%)、第一创业(12.93%)和华泰证券(11.24%);涨幅最小的三家券商分别为东吴证券(0.21%)、东方证券(1.28%)和国投安信(1.75%)。

二、上市券商2016年8月经营数据分析。

25家上市券商公布了2016年8月份的经营数据,共实现营业收入162.04亿元,环比下滑7.45%;实现净利润67.16亿元,环比下滑11.13%。刨除不可比公司第一创业,24家上市券商营业收入同比下滑17.36%,净利润同比下滑12.15%,降幅进一步缩窄。

25家上市券商中,8月有8家券商营业收入环比增长,7家券商净利润环比增长,大多数券商业绩环比下滑。不过可喜的是,和15年同期相比,上市券商中营业收入和净利润增长的家数已分别达到11家和10家,数量比7月进一步增加。营收方面,太平洋证券环比增幅最大,为79.35%,国元证券和国信证券环比增幅分别为35.39%和17.66%,东北证券环比降幅最大,为35.41%,西部证券和第一创业降幅分别为28.75%和27.72%;净利润方面,太平洋证券环比增幅最大,达到400%,国元证券和国信证券环比增幅分别为69.57%和32.85%,东方证券环比降幅最大,为86.73%,西南证券和西部证券降幅分别为79.80%和43.45%。

进入8月以来,两市成交量出现明显回落,日均成交量降至4,834.15亿元,相比7月的6,015.05亿元降幅为19.63%;两融余额小幅回升,8月末升至8,634.97亿,和7月末的8,265.84亿相比升幅为4.47%;8月投行业务中IPO募集资金145.71亿,比7月少募20.24亿;增发募集资金981.96亿,比7月少募360.11亿;8月券商债券承销规模4,078.05亿,环比减少203.36亿;市场8月涨幅为3.56%,表现强于7月。

我们认为,成交量大幅回落,IPO、增发募集资金减少,债券承销规模萎缩对券商8月业绩构成较大压力。其中,成交量减少是券商业绩环比回落的主要原因。虽然大盘表现优于7月,对自营业务和资管业务中的主动管理业务构成利好,但自营和资管业务收入占券商营收比重较小,无法中和经纪业务收入下滑给券商带来的负面影响。