2016年8月宏观经济数据点评之一:进出口均超预期,外贸前景谨慎乐观

海关总署数据显示,8月份,我国货物贸易出口同比下降2.8%(美元计价,下同),降幅较7月份(-5.4%)收窄2.6个百分点,进口同比增长1.5%,较7月份(-12.5%)大幅回升14个百分点。主要关注点如下:第一,外需回暖带动出口改善。8月,我国对主要贸易伙伴出口增速均比7月有所回升,其中对美国、欧盟、日本、韩国、台湾、东盟出口增速分别回升2.2、6.1、5.6、0.5、4.3、4.2个百分点,对欧盟和日本出口增速为4个月以来首次转正。这与欧元区PMI持续稳定在荣枯线以上,日本、台湾、越南、印尼等经济体制造业PMI大幅回升有关。外需回暖也在周边出口导向型经济体有所印证。8月,韩国出口增长2.6%,比7月回升12.9个百分点,为20个月以来首次转正,同时台湾出口已经保持连续两个月正增长,这也是21个月以来首次出现的情况。

第二,汇率走低支撑劳动密集型产品出口企稳。近期人民币汇率贬值有利于劳动力密集型产品出口企稳。无论是人民币兑美元汇率,还是一篮子货币汇率指数,均在8月份触及今年以来低位水平。8月,纺织纱线及制品、玩具、箱包、服装及附件、鞋类、家具、灯具7类劳动密集型产品总体出口增速比7月回升3.6个百分点。排除春节期间波动,这是今年以来劳动密集型产品增速回升幅度最大的一个月。其中,占比较大的纺织纱线及制品(24%)、服装及附件(41%)均表现较好,8月出口增速分别比7月回升10、2个百分点。

第三,大幅回升的进口与国内经济稳健和基数较低有关。从8月制造业PMI指数来看,无论是生产端还是需求端均有所改善,再考虑到耗煤量、开工率、煤钢水泥等价格指标的表现,短期经济企稳信号较强。8月,铁矿石、原油、塑料进口数量增速比7月回升15.7、22.4、9.5个百分点,均属于今年以来较高涨幅。不容忽视的是,月进口大幅回升也有基数因素的影响。往年8月进口通常较为稳健,但去年8月进口同比下降13.8%,增速环比回落5%,这一较低的基数也促使今年8月增速回升。

第四,不确定性环境下的外贸企稳之路可能较为漫长。8月外贸数据回升力度较大,再考虑到出口经理人指数连续两个月回升,近期外贸难以再现去年下半年的大幅恶化,但对复苏力度速度还需保持谨慎乐观态度。在去年年度报告中,我们展望今年外贸形势会在年中前后出现拐点,目前来看与实际情况较为接近,但对困难的估计还是有些不足,一是全球贸易运行中枢趋势性下移,二是全球经济不确定性较多。近期既有英国脱欧这样令人意外的政治事件,也有美国非农就业数据低于预期的经济冲击,这都意味着外贸企稳之路较为漫长,甚至时有波折。但正如我们在前期一系列点评中所强调的,比起规模快速增长,对我国外贸更重要的是结构转型,当前一般贸易和民营企业的占比不断提升更具有长远意义。