新兴产业行业配置周报(第20期):中小创高增长,景气匹配估值

震荡下跌,环保和新能源产业较好

本周新兴产业小幅下跌,下周继续调整。本周新兴产业继续随大盘调整,没有领涨的主导板块,前期涨幅较大的园林绿化、光纤光缆出现小幅调整;白马股受市场利率反弹、担忧货币政策收紧的影响继续下跌。本周多数行业小幅下跌,节能环保和新能源产业表现较好。节能环保产业中,光热发电和环保监测板块表现较好;新能源产业中,核电板块表现较好。未来可关注新兴产业两方面的投资机会:一是行业高速发展带来业绩快速增长,比如云计算、新能源汽车、城轨装备等;二是政策推动行业投资增长,比如环保PPP、水利、集成电路等行业和板块。

中小创延续高增长,景气与估值基本匹配

上半年中小创业绩继续高增长,下半年有望延续。上半年中小板(剔除金融)和创业板(剔除温氏、东财)的净利润增速在35%左右,内生增速在21%左右。根据业绩预告,Q3中小板同口径(剔除金融、借壳)净利润增速达到48%,内生增速为35%,相比Q1和Q2增速大幅提高。原因在于去年投资收益低基数及化工、有色等行业业绩反转,预计明年增速将会下降。预计2016年中小板的净利润能达到1770亿元,PE/TTM为58倍,2016年PE为49倍,PEG为1.2倍,基本处于合理的水平。预计2016年创业板的净利润能达到607亿元,PE/TTM为78倍,2016年PE为65倍,PEG为1.6倍,估值处于相对合理区间中偏高的位置。

信息技术、汽车、建筑装饰等景气度高

PMI指标与净利润增速是同比指标,可以根据PMI推断净利润是否增长及增速变化方向,但是难以推断增速值。8月份,中采PMI和EPMI小幅回升,原因是订单量、采购量和经验活动预期上升。建筑装饰、广电卫星传输、互联网及软件信息服务、通用设备、计算机通信电子设备、汽车制造、农副食品加工等行业景气度较高且环比改善,未来的订单较多、经营预期较高。新兴产业中,高端装备和新一代信息技术产业回升幅度较大。

投资组合下跌1.8,调入浙江美大

本月重点配置新能源汽车信息技术(30%)、生物(20%)、新能源汽车(20%)等产业。首先,各行业信息化和智能化是长期趋势,云计算和大数据产业处于快速成长期,未来收入和利润都将快速增长。其次,生物产业业绩稳定增长,民营医院和中药受政策推动有望快速发展。最后,新能源汽车产业处于快速成长期,行业政策调整下看好细分领域龙头。本周我们的投资组合下跌1.78%,跑输主要指数,其中医疗板块的三星医疗上涨1%。自10月8日建立投资组合以来,累计上涨24%,跑赢主要指数25%左右。本周调出科士达,调入浙江美大。