宏观利率周报:经济短期稳定,利率有所上升

利率市场综述

上周,有5350亿逆回购到期,而央行公开市场共计投放3100亿元,投放方式包括7天逆回购以及14天逆回购,本周净回笼2,250亿元。银行间7天回购加权利率(R007)本周2.40%,较前周下行15.71BP。14天回购加权利率(R014)2.43%,较前期下行38.55BP。2.81%。SHIBOR隔夜利率上升2.20BP,至2.07%水平。SHIBOR7天利率较前期上行0.70BP,至2.37%水平。

上周,银行间利率品种各期限收益率普遍上升。1年期国债上行0.35BP至2.13%,同期限国开债上行0.81BP至2.30%。10年期国债较前一周上行5.25BP至2.75%水平,同期限长端国开债上行4.42BP至3.19%水平。

上周,37只利率债新券招标,累计实际发行总额达3,658.56亿元。市场认购热情尚可。全场最高认购倍数由10年期16进出10(6.6240倍),中标利率3.18,票面利率3.18%。

每周重要资讯与简评

上周,最新官方制造业PMI数据公布,8月官方制造业PMI录得50.4,强于预期的49.8,重回荣枯线之上。此次PMI数据创下近两年来的新高。8月制造业总体数据表现良好。PMI生产指数录得52.6,强于前期52.1。PMI新订单指数51.3,高于前期50.4。PMI新出口订单指数虽低于荣枯线之下录得49.7,但仍高于前期49.0。8月制造业整体表现良好反映出短期制造业整体情况有所改善,企业信心有所回升。前周,央行继续通过14天逆回购操作释放流动性,总计释放出1000亿元的短期流动性。上周,短期资金面较为宽松。受短期良好的经济数据影响,各利率品种收益率有所上升。

短期来看,央行虽然没有大规模实施宽松的意图,也并没有收紧流动性的强劲理由。虽然8月制造业数据显示经济短期企稳,但其余经济数据仍预示经济下行风险。7月的消费、投资、进出口数据均不强劲,不能支撑央行收紧流动性。因此,我们预计,市场下半年利率水平走势依然将稳步向下。对于经济失速风险不必过度悲观,十年期国债利率预计在2.7-3.2%间波动

国际方面,自美联储主席耶伦在前周发表鹰派演讲后,美联储8月非农数据表现却不及预期。8月新增非农就业人口15.1万,低于7月近10万人。数据公布后美元大幅跳水。耶伦近日指出经济数据均表示美国经济处于温和复苏阶段。从就业数据来看,7月失业率维持4.9%的近期较低水平。美国7月核心CPI同比2.2%,PCE物价指数环比0.4%,强于市场预期。8月新增非农就业人口虽不及前期,但失业率水平却维持前值4.9%,显示美国经济短期企稳。因此,美联储在年内仍有加息可能。