纺织服装及商贸零售行业周报:中报基本面未有明显改观,聚焦业绩成长及战略转型主线

走势回顾。

上周(8月29日~9月2日),上证综指下跌0.1%、深证成指下跌0.5%。纺织服装板块下跌0.50%,其中纺织子板块下跌0.52%,服装家纺子板块下跌0.97%。纺服及日化板块重点个股涨跌幅前三位为瑞贝卡、健盛集团、新澳股份(9.87%、6.13%、5.60%);后三位为贵人鸟、梦洁股份、美盛文化(-5.09%、-4.11%、-4.08%)。

行业信息。

1.新疆新棉质量有望提升,1/3产量将就地消化;2.GAP销售额连续16月下跌;3.新秀丽发布会拿Tumi做主角,上半财年销售放缓;4.无印良品中国价格策略:不打折直接降;5.E-Land集团正计划将TeenieWeenie出售;6.香奈儿营业利润同比降23%;7.Burberry100%控股在华业务,启动重资产运营;

本周观点。

1.纺织服装行业中报总结:1)服装家纺内生经营承压,服装家纺板块2016H1收入同比增长9.1%,净利润同比下滑1.9%;若剔除森马服饰与海澜之家两大龙头的增长贡献,收入同比增长8.5%,净利润同比下滑5.8%,这其中,休闲服收入及净利润分别增长18.9%及12.4%,表现相对突出,家纺子板块收入端企稳,转型家居业务致盈利下滑;2)棉纺板块盈利整体改善,上半年棉纺板块收入及净利润分别增长10.3%及12.0%,棉价上涨对板块经营表现提振明显,尤其以华孚色纺、百隆东方、新野纺织等上市公司为代表,主要受益于企业前期棉花储备充足,具备成本端优势。

2.商贸零售行业中报总结:终端消费持续疲软,零售企业经营尚未有好转迹象。零售上市公司2016H1收入增速趋于平缓(+1.5%),同时企业自身也面临渠道竞争加剧、成本端上行压力等不利因素,盈利能力继续下滑。上半年零售板块上市公司净利润同比下滑19.2%,净利率同比下降0.6pct至2.1%。

3.投资主线梳理:1)业绩稳定增长、估值合理的优质白马品种(永辉超市、森马服饰、海澜之家),弱势环境中业绩稳定增长、估值合理的优质价值品种更具吸引力和安全性;2)外延持续推进、转型动力充足个股,依靠外延并购(产业链整合&海外并购)有望在行业中脱颖而出(歌力思、贵人鸟),此外,在主业产业链有一定基础,转型延伸契合行业发展趋势的个股,向上弹性值得期待(华斯股份、美盛文化);3)继续关注上游具备棉花资源优势、具备议价能力的棉纺龙头(华孚色纺、联发股份),棉价短期或以震荡形势为主,对于棉纺上市企业,后续新年度棉花采购以及下游订单提价空间将是影响企业盈利持续性的两大核心因素;4)零售板块两大主旋律:资产价值重估(鄂武商、王府井)&国企改革(兰生股份、广州浪奇、老凤祥等)。

国信纺服零售9月组合:(纺织服装)华孚色纺、歌力思、森马服饰、华斯股份;(商贸零售)永辉超市、鄂武商、老凤祥、中百集团。