2016年A股定增市场深度解析:秋高『增』爽气

A股定增市场持续欣欣向荣,并未受2015年“股灾”冲击:观察2013-2016年相对较长时间内定增预案的募集金额及发布数量,以及实际定增实施的募集金额及发布数量;2015年尽管发生股灾,但定增市场从总量来看,募集金额及定增数量并未见到明显萎缩迹象。同时,2015年股灾之后,在2015年四季度,定增预案的数量及拟募集金额,定增实施的数量及募集金额,都达到近些年的顶峰区域。统计数据显示,2015年6月至2016年7月,A股市场共发布定增预案1218起,拟募集总额超过3万亿;含配套融资的实际定增实施共994起,实际募资金额约1.86万亿。

定增市场的“钱景明朗”:2015年至今A股市场定增参与收益率平均约97.5%,参与定增的平均正收益概率为87.6%;与股灾发生之前收益率及正收益概率差别不大。同时,比较同期上证指数超过三成的跌幅,一级市场定增收益率超额收益明显,成为熊市中不多的“避风港”。而对于定增市场极为可观的收益率,结合二级市场寥寥的收益率,我们倾向于可能与发行折价率有较大关联,折价率还是定增获益的最重要法宝。

目前定增折价率快速回升至80%,进入无超额收益区域:折价率可能与A股市场投资情绪密切相关;在2015年6月股灾发生期间,折价率最低探至了46%;而随后,伴随市场情绪逐渐稳定,2015年9月-12月期间,折价率基本稳定在60%-70%区间;回到2016年二季度,伴随市场回暖,定增折价率快速回升至80%区域,进入无超额收益率区间,也意味着定增收益要靠个股的阿尔法来实现。

定增市场高收益行业首选传媒、休闲服务、通信:从行业在一二级定增市场收益率表现来看;一级定增市场收益率达到1倍的行业数量共13个,其中,定增收益率排名靠前的五大行业分别为传媒、休闲服务、通信、家用电器、及食品饮料,一级定增收益率分别为246.6%、218.7%、169.4%、150.3%及136.9%;

风险提示:政策监管风险、公司业绩风险、系统性风险。