新野纺织:棉价上涨与产能扩张助力业绩提升

报告摘要:

事件概述:8月30日公司发布2016年半年报,报告期内,公司实现营业收入18.24亿元,较上年同期增长26.74%;实现归属上市公司股东的净利润6788万元,较上年同期增长60.22%。;基本每股收益0.13元/股,较上年同期增长60.25%。

量价齐升推动业绩高增长。公司营收上涨主要原因纱线产品。纱线产品实现营收9.78亿元,同比上升40.61%;坯布面料实现营收5.97元,同比降低1.78%。4月以来,棉花价格由1.1万元/吨上涨至1.4万元/吨(截至8月),公司纱线产品提价顺利,纱线价格上涨。同时由于产能提升,公司纱线产品销量也有所上升。

棉价上涨助力公司业绩超预期。公司在棉价上涨前以1.1-1.2万元/吨的价格囤积了约7万吨棉花,可供公司半年的用量,锁定库存成本。公司库存中原材料由2015年底的4.71亿元增长至7.68亿元,增幅达63.06%。公司毛利率19.5%,较去年同期增长4.36PCT。预计公司在三四季度奖持续受益于棉价上涨,业绩有望超预期。

产能扩张为公司未来业绩长期增长提供保障。公司前期在新疆投资的10万锭宇华纺织项目今年已经建成投产,10万锭的锦域纺织项目预计10月投产。同时公司已通过定增筹集资金募投针织面料及针织服装项目,产能的扩张为公司业绩带来新的增长点。

公司具有国企改革预期。新野县财政局为公司第一大股东与实际控制人,公司作为县属国企,其决策机制更加灵活,未来国企改革值得期待。

预计2016-2018年EPS分别为0.35元、0.40元和0.56元,对应PE为27X、23X和17X,给与“买入”评级。

风险提示:产能扩张不达预期,棉花价格波动风险