蒙草生态:西部PPP龙头,草原沙漠修复能手

报告摘要:

PPP项目落地是业绩增长主因。因为PPP 项目落地并贡献了丰厚利润,2016年第二季度公司实现归母净利润1.43亿元,同比大幅上升65.7%。

二季度的业绩大幅改善也是公司上半年业绩增长的主要原因。考虑到后续还会有新增PPP 项目逐渐落地,PPP 业绩在下半年有望加速释放。

西部PPP 龙头,在手订单饱满,下半年业绩有望持续加速释放。目前,公司在手订单84.06亿,其中已经确认收入订单27.30亿,未执行订单56.75亿。同时,公司积极拓展PPP 项目,先后与满洲里市、巴彦淖尔市、阿尔山市等地政府签订PPP 项目合同或合作协议,累计新获取PPP 订单41.48亿元。考虑到政府对PPP 项目的大力推广,公司PPP 订单规模有望继续扩大。除此前已经落地的PPP 项目将持续贡献丰厚利润外,下半年将有更多PPP 项目逐步落地,业绩有望加速释放。

依托大数据拓宽产业布局,打造生态产业运营平台生态圈。公司立足“草、草原、草产业”,打造生态产业运营平台的三个生态圈,分别以“种业科技”、“生态修复”、“现代草业”为核心业务。通过生态修复科研实践和乡土植物研究积累业务经验和能力,同时依托互联网技术,构建生态大数据平台,推进公司生态修复战略和现代草业布局。公司生态大数据能迅速导航相关科研数据和生态治理方案,公司核心业务竞争优势有望得到巩固。

草原沙漠修复治理空间巨大,公司积累深厚,未来前景可期。我国分布有60亿亩草原、近20亿亩沙地,未来治理修复业务空间巨大。公司20年来专注于“草原生态修复、沙地治理”,完成了“阴山南北部区域可修复草原综合治理技术开发与集成示范”的实践工程,形成草原生态修复技术体系,修复了近18000亩的“呼和塔拉万亩草原”。考虑到草原沙漠修复治理业务空间广阔,以及公司深厚的积累,未来发展空间值得期待。

调高公司评级为“买入”。调高公司2016~2018年归母净利润预期为2.68亿元、4.23亿元、6.55亿元,对应EPS 分别为0.27元、0.42元、0.65元。当前股价对应2016年的PE 为34倍。

风险提示:PPP 项目推进不及预期、生态大数据平台推进不及预期等。