金智科技:中期业绩稳健,业务多点开花

事件:公司2016年上半年实现营业收入7.1亿元,较上年同期增长25.3%,归属于上市公司股东的净利润4833.3万元,同比下降40.1%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4340万元,较上年同期增长11.1%。

模块化变电站推广超预期:2015年,公司在国家电网集中招标采购和智能变电站推广应用中,实现合同额超过4亿元,创历史新高。并于去年9月,完成中电新源的收购,中电新源的技术储备与公司的市场资源和生产能力得到了有效整合,其模块化变电站具有施工周期短等优点,未来必将成为变电站建设的主流选择之一。目前,市场对模块化变电站的需求量旺盛,业务订单总额快速增长,将会成为公司电力自动化业务新的利润增长点。

智慧城市创新型业务前景可期:公司积极推进“互联网+”的创新业务,“寻me”系统在南京及上海的几个大型商超成功上线,目标今年在北上广地区完成约100家大型停车场的覆盖、约10个标准的场景应用。随着微信导入“寻me”用户数量的大幅扩增,并通过解决寻车位拿到用户入口,以实现精准营销、用户数据分析等功能,未来带来的流量有望实现快速变现。

入股中金租,谋求“产融结合”大发展:公司定增16亿元人民币增资中金租,获得其20%的股权。中金租的实际控制人为天津市滨海新区国资委,作为目前国内少数拥有金融租赁牌照的非银行金融机构,中金租自2013年成立以来,业务规模具有较大幅度增长。公司与中金租以“产融结合”的战略方式进行合作,使公司以轻资产模式大规模发展。中金租作为业主方承担全部项目投资并将项目长期委托给公司运营管理,公司可以获得总包建设和受托管理的双重收益。

盈利预测与投资建议:预计公司2016-2018年EPS分别为0.81元、1.24元、1.45元,对应的动态PE分别为33倍、22倍和18倍。公司智能城市、智能电网业务齐头并进,同时与中金租以“产融结合”合作方式获得总包建设和投资的双重收益。我们看好公司未来前景,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:配电网投资不及预期的风险,智慧城市发展缓慢的风险,新能源电站投资放缓的风险。