8月PMI数据点评:产出回升,建筑业订单大幅下降

国家统计局与中国物流与采购联合会公布:8月份,中国制造业PMI为50.4%,比上月回升0.5%;非制造业PMI为53.5%,比上月下降0.4%。

点评:

产出回升,PMI构成指标都有所改善-8月制造业生产指标较7月回升0.5%至52.6%、配送指标回升0.1%至50.6%,从业人员指标回升0.2%至48.4%。生产指标回升一方面可能是7月份受水灾影响的部分生产得以恢复;

另一方面也因为新订单的回升带来的新需求;再者,9月初G20会议召开,可能促使周边停工工厂将部分生产提前至8月。

新增订单内需强于外需,建筑订单大幅下降值得关注-8月制造业新订单较7月回升0.9%至51.3%,回升幅度较大,新出口订单回升0.7%至49.7%,但仍处于收缩区间。8月新订单回升一方面因出口订单跌幅缩窄,另一方面,6、7月份建筑业订单大幅扩张的传导作用可能逐步显现,但8月建筑业新订单大幅下降的情况下,需求回升的可持续性存疑。

库存继续下降-8月制造业产成品库存较7月下降0.2%至46.6%,原材料库存上升0.3%至47.6%,虽然原材料库存指数有所回升,但仍处于收缩区间,产成品和原材料库存仍在持续收缩。不过原材料库存连续两月降幅收窄,制造业采购量指标也回升2.1%至52.6%,考虑到8月生产回升的情况,企业预期可能在略微转好。

建筑业扩张放缓,8月基建投资增速可能仍然不高-8月建筑业PMI下降2.9%至58.2%,主要由于新订单大幅下降5.7%所致。而从分类来看,房屋建筑业回落2.2%至59.2%,土木工程建筑业回落6.6%至54.7%,土木工程的大幅回落或许意味着8月基建投资增速仍然不高。

8月非食品价格可能上升,但CPI总体预计继续下降。8月PMI数据中各类价格指标全面回升,其中制造业原材料购进价格指数上升2.6%至57.2%;建筑业投入品价格指数上升1.2%至54%,销售价格上升0.3%至50.1%,服务业投入品价格上升1.1%至52.3%,销售价格上升1%至50.5%。PMI价格指数的全面上升可能带动8月非食品价格上升,但8月猪肉价格涨幅缩窄,蔬菜价格跌幅扩大,食品价格涨幅将继续缩窄,8月CPI同比增速将在1.5~1.6%。

8月产出可能继续回升,但我们对持续性持观望态度-8月制造业PMI各项数据全面回升,预示8月产出数据可能继续上行。但建筑业新订单大幅下滑以及土木工程建筑业PMI的大幅回落可能为后续的投资和产出数据蒙上阴影,再加上已持续下滑数月的融资数据,产出仍难持续回升。