中鼎股份:业绩增长势头良好,毛利率水平有所提升

事件:

公司上半年实现营收36.38亿元,同比增长14.31%;归属于上市公司股东的净利润4.73亿元,同比增长22.33%;归属于上市公司股东的扣非净利润4.47亿元,同比增长18.04%;基本每股收益0.41元。

投资要点:

业绩保持良好增长势头。

公司上半年实现归母净利润4.73亿元,同比增长22.33%。业绩的快速增长一方面来自于毛利率提升的贡献,上半年公司毛利率为31.82%,同比增长0.76个百分点;另一方面则源于WEGU为去年二季度开始并表。公司预计1-9月归母净利润达到7.67-9.20亿元,同比增长25%-50%,其中AMK三季度并表预计贡献3000万左右的业绩增量,剔除这一影响,公司Q3的业绩增速也将达到17%-84%,增长势头强劲。

橡胶制品毛利率水平有所提升。

公司上半年橡胶制品毛利率为32.27%,同比增长1.15个百分点,盈利能力进一步提升。预计毛利率的提升一方面来自于公司良好的成本控制能力,另一方面则是公司产品升级带来的结果。公司十分注重研发投入,在国内和海外均建立了研发中心,同时近年来并购了KACO、WEGU等具有领先技术的企业,与公司形成了良好的协作效应,既能帮助公司开拓海外市场,也可以通过其优秀的产品和技术反哺国内市场,提升公司的研发实力和技术工艺,帮助公司产品向高端化方向升级,从而提升盈利水平。

海外并购不断,全球化战略稳步推进。

报告期内,公司的海外并购战略继续稳步推进,收购了电机电池控制系统、驾驶辅助和底盘电子控制系统供应商AMK,欧洲领先的充电设备运营管理商Green Motion等,布局新能源汽车和智能驾驶领域,为公司今后的发展打开了更为广阔的空间。

股权激励计划落地,提升公司凝聚力。

公司向603名中高层管理、技术人员授予2000万股限制性股票,占公司总股本的1%,授予价格为11.99元,分三期解锁,业绩要求分别为以15年扣非净利润为基数,16、17、18年的扣非净利润增长率不低于20%、40%和60%。股权激励的推出,能更好的激发员工积极性,提升公司整体凝聚力;同时,较高的业绩增速要求也体现了管理层对于公司未来发展的信心。

维持“推荐”评级。

我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.79、1.00、1.21元,市盈率分别为29倍、23倍、19倍,维持对公司的“推荐”评级。

风险提示(1)国内车市景气度下行;(2)公司外延整合不达预期;(3)公司新业务推进不达预期。