中国重汽:公司重卡销售回暖,Q2业绩大幅好转

事件:

公司上半年实现营收95.53亿元,同比减少7.61%;归属于上市公司股东的净利润1.60亿元,同比减少9.89%;归属于上市公司股东的扣非净利润1.58亿元,同比减少7.49%;基本每股收益0.24元。

投资要点:

Q2业绩实现同比正增长,经营状况大幅好转

相较于Q1归母净利润下滑46%的表现,公司Q2业绩大幅好转,同比环比均实现正增长。公司Q2归母净利润1.25亿元,同比增长10.83%,环比增长高达249.95%。公司Q2业绩的优异表现一方面受益于公司重卡销量的回暖,另一方面受益于公司在降本增效方面取得的成果,在营收基本保持稳定的情况下,Q2三项费用相较于去年同期共减少5800万元,为利润做出了重要贡献。考虑到公司15年下半年的较低基数,销售和业绩向好趋势有望获得延续。

受益于行业好转,公司重卡销售持续回暖。

受益于物流行业的高景气和基建房地产的复苏,今年重卡销售一扫去年的颓势,1-7月共销售39万辆,同比增长19.22%,自2月以来,已连续6个月实现同比正增长。公司的重卡销售也显著受益于行业整体复苏,虽然1-7月的累计销量同比仍下滑5.36%,但从月度变化来看,自2月以来公司重卡销量的同比降幅一直在收窄,并从5月开始一直维持同比正增长,增速持续走强,7月的同比增幅达到7.22%。同时公司根据市场变化进行了产品结构调整,牵引车+载货车占比提升至一半,定位高端的T系列车型也占据了整体销量的30%,这些都将助力公司业绩进一步好转。

维持“推荐”评级。

我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.48、0.55、0.61元,市盈率分别为24倍、21倍、19倍。维持“推荐”评级。