东方网力:传统主业稳步增长,智能硬件蓝海启航

营业收入和净利润双高增长。公司上半年营业收入5.86亿元,同比增长76.88%;归母净利润6749万元,同比增长66.49%。公司营业收入和净利润双高增长主要系母公司业绩增长和收购的子公司业绩并表所致。其中,母公司营业收入同比增长26.46%,净利润同比增长10.33%。公司上半年综合毛利率为56.08%,同比增长6.71%,显示出公司在产业链中具有较强的议价能力。综合费用率为42.82%,同比增长5.19%。其中,销售费用同比增长72.31%,增速低于收入增速,显示出公司具有较强的费用控制能力。

传统业务稳步增长,视频大数据应用拓展加速。公司是国内视频安防龙头,安防行业刚性需求旺,行业景气度高,公司销售规模持续扩大,主业保持稳步增长。公司已经完成视频联网的基础上实现视频云、视频实战应用、视频侦查、视频图像信息库、视频大数据等产品的智能化应用及拓展,在多个公安项目中均有建树。目前,公安视频技术在动态识别和大数据深度挖掘方面应用仍较少,市场渗透率较低,公司构建“云+端”的一体化智能解决方案有望带来较大业绩增量。

全方位布局智能硬件,核心技术保持领先。公司立足安防视频,全面出击智能硬件。一方面,加大自身研发力度,上半年研发投入0.83元,同比增长92.01%,拟定增11.3亿元加上自筹资金7亿投向视频大数据、智能终端化以及智能服务机器人项目。另一方面,投资合作外延式发展,公司和人脸识别领域顶级公司商汤科技合作研发图像识别算法;投资JIBO、Knightscope,进军服务机器人市场,新设子公司物灵科技,统筹业务布局;携手奇虎360、爱耳目推出智能摄像机;拟参与投资美国丹华基金,关注斯坦福及硅谷地区早期高科技项目。公司紧跟前沿技术发展趋势,核心技术保持领先地位,我们认为公司有望在智能硬件方面会不断有的新进展,未来看点值得积极期待。

投资建议:我们预计公司2016-2018年EPS分别为:0.49、0.65、0.82,同比分别增长:59.39%、33.04%、25.10%,对应PE分别为:49.51、37.21、29.75。

风险提示:行业发展风险,技术竟争风险,收购整合风险。