瀚蓝环境:一个有情怀的环保公司,传统业务稳健,固废拓展加速

报告摘要:

固废业绩增长动力足,传统公用事业稳健,共助公司大步向前。目前,公司已经形成固废、供水、污水处理和燃气业务四大板块。1)固废业务:公司立足佛山南海产业园,收购创冠中国,垃圾焚烧业务逐步走向全国。

公司垃圾焚烧发电投产9600吨/日,在建规模5750吨/日,预计未来2-3年内建成,业绩增长可期。2) 供水业务:公司供水能力136万吨/日,在进行25万吨/日扩建,供水模式从批发为主转变为零售到户,受益于水价上涨,今年业绩相比去年将提升。3)污水处理:目前污水处理能力达53.8万吨/日,未来将南海区污水收集管网的运营管理权纳入公司,形成厂网一体化的创新运营模式,该板块预计今年业绩平稳。4)燃气业务:公司未来将抓住佛山政府对铝型材行业推行清洁能源政策的机会,如进展顺利,燃气会增加销量4-5千万立方米(全年销量3亿立方米左右)。

强强合作进军危废处理领域,并购加速危废布局。1)公司出资510万元与德国环保巨头瑞曼迪斯合作成立佛山瀚蓝瑞曼迪斯环境服务有限公司,负责当地危废处理项目,项目规模5万吨/年,预计2017年投产。2)8月,公司收购威辰环境70%股权,标志公司加速布局危废市场。威辰环境危险废弃物处理规模是22万吨/年,预计明年一月投产17万吨(处置烟道灰12万吨年+处置含铜镍废渣5万吨/年)。威辰环境承诺,2017-2019年扣非净利润分别为0.2、0.35和0.5亿元。

承担社会责任,做有情怀的环保公司。公司深谙环保企业应肩负的社会责任,创新性提出打造“城市好管家、行业好典范、社区好邻居”的“三好企业”。16年8月,公司和广东轻工职业技术学院签署战略合作协议,致力于培养环保人才、进行产学研究,承担挖掘未来环保之星的重任。

估值与财务预测:预计公司2016-2018营业收入为37.05、44.43、52.99亿元,归母净利为5.45、6.73、8.03亿元,对应的EPS 分别为0.71、0.88、1.05元。看好公司未来在固废业务的拓展以及布局全国危废市场,前景广阔,给予“买入”评级。

风险提示:项目推进不及预期、燃气价格下降、政策推进不及预期