富临运业:传统客运主业持续下滑,寻求转型升级

事件

富临运业2016年上半年实现营业收入6.03亿元,同比减少6.64%;归属母公司净利润达到6233万元,同比减少38.75%。 公司于8月18日,召开“天府行”APP产品发布会。该APP主要涵盖6大功能:在线查询/网络购票、快车、城际专车、租车、包车及巴士出行。

经营分析

传统客运主业持续下滑,毛利率下降财务费用上升:受高铁分流及私家车保有量上升等原因,公司传统公路公交业务受到了剧烈的冲击,上半年四川省公路客运量达到5.68亿人次,同比下降13%。客运量下降直接导致单位成本上升,上半年公司主业毛利率较去年同期下降约1.9个百分点。同时由于一季度支付绵阳商业银行股权收购款及业务需要,本期借款增加,导致财务费用较上年同期上涨约2000万元。

寻求传统客运转型升级:伴随着传统公路客运主业下滑,公司推出“天府行”APP,致力于在公路客运受到冲击的大环境下,对公司传统客运业务进行转型升级。该软件主要提供5大平台,包含家到家平台、公路用车平台、专车平台、新能源平台及网约车平台,一次性解决网约车安全问题、将道路运输和四川省内丰富旅游资源结合起来,力争打造覆盖全省的智能出行平台。 票务功能导入流量,重点打造城际专车服务:“汽车票”主要功能为订票、余票查询,根据前期测试,线上汽车票平台能将公司原有约25%的旅客流量导入。公司2015年客运量为5900万,预计可将约1000-2000万的量导入订票平台。倘若日后APP对接四川省运输系统,全省年客运量约10亿人次,可引入流量约2-3亿人次。在开发初期,公司主要专注城际专车板块的开发,为消费者提供跨区域门对门的专车服务。该服务运营模式为直营模式,依托公司优势运输平台对所有直营车辆内部管理,直接对症传统专车的安全规范管理问题。 引入新能源车,联合战略投资者:公司计划在APP几大板块业务中引入新能源车,预计选定自主或国资的3-4个品牌作为指定用车。公司于2016年8月18日与北京淳信长赢投资管理公司、东证融成资本管理有限公司、北京方富资本管理股份有限公司、北京郁金香盛世同达投资管理中心签订了《战略合作框架协议》。此次合作将涉及智能出行平台搭建及新能源汽车运

营等领域,通过双方在技术、经验及资源方面的合作,有利于协助公司转型升级。

打造一核三极发展战略,稳固主业,多产业延伸:“一核”--公司对于传统客运业务,通过兼并收购,优化经营管理模式,从内部提高企业经营效率,从外部实现规模扩张寻求协同效应。“三极”--(1)公司打造新能源汽车的版图,从新能源汽车租赁,到客运线路上的新能源汽车的运营,公司试图通过该领域寻求新盈利增长点。(2)推出线上订车平台,打造智慧交通平台。(3)参股绵阳商业银行,三台农信社,华西证券,深入金融投资领域,优化资产结构,增厚利润。

投资建议

假设定增事项于四季度完成,预计公司2016-18年EPS为0.7/1.2/1.3元/股。通过内部管理优化和外部延伸为公司开发新增长点,估值安全边际高。智慧交通平台和新能源电动汽车发展空间较大。给予“买入”评级。