投资要点
一、事件
九州通发布2016年半年报,公司实现营业收入297.88亿,同比增长24.66%。实现归属母公司净利润3.10亿,同比增长23.76%。实现归属母公司扣非净利润3.07亿,同比增长36.25%。
二、我们的观点:
1、业绩增长超预期,毛利率进一步提升,业务结构更加优化,电商实现扭亏为盈。
2、“两票制”、“营改增”促进行业集中度提升,公司将成为流通行业整合的重要收益者。
3、公司积极探索处方外流,已经布点湖北、福建,并有望向其他省份复制。
三、盈利预测与投资建议
我们预计公司2016年、2017年、2018年的净利润为9.0亿、11.8亿、15.3亿,对应EPS为0.55元、0.72元、0.93元,对应PE为36倍、28倍、21倍。我们认为公司已经到了上市以来的估值底部,业绩有望在未来几年维持高增长,维持增持评级。
四、风险提示
医院纯销拓展低于预期;药品招标降价超预期。
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