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中国电影:发行与放映带动业绩稳中有进,看好全产业链发展

来源:山西证券 作者:徐雪洁 2016-08-31 00:00:00
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公司于8月30日公告2016年中报业绩,报告期内,公司实现营业收入44.77亿元,比上年同期增长6.88%;归属母公司所有者净利润6.05亿元,比上年同期增长34.36%。

发行&放映带动业绩增长,成本费用控制良好。公司上半年营收稳中有升,归母净利润增长迅速,受益于1)发行业务和放映业务增长的带动,收入分别较去年同期增长3.58%、16.51%;2)公司成本费用控制较好,毛利率22.47%,较去年同期上升2.37个百分点,销售与管理费用率分别0.97%和3.79%,与去年同期基本持平;3)财务费用受利息收入增加所致,同比减少257%,财务费用率降至-0.68%。

围绕产业链各项业务稳定推进。1)2016年上半年公司发行业务保持龙头地位,共发行国产片148部、进口片40部,实现票房91.95亿、70.57亿,市场份额70.79%、60.87%。2)放映业务继续扩张,旗下院线及影院合计实现票房68.11亿,观影人次2亿,市场占比28%;其中中影星美、南方新干线、中影数字三条控股院线上半年全国票房排名第3、第5、第6名;控股影院增至102家;旗下影院合计覆盖11062块银幕、149万个座位,市场份额31%。3)投拍12影片上映,实现票房73.96亿,占比30%;参与海外影片联合出品3部影片,实现票房27.2亿;中影基地为159部影视剧提供制作服务。

不断发展非票房业务,技术持续领先。1)公司借助影片出品及发行业务资源优势,搭建银幕广告平台,已覆盖627家影院的4430块银幕,形成电影贴片、映前、植入、授权、首映礼等影院整合营销产业链。2)利用海外片发行资源,开展《功夫熊猫3》等IP开发项目,研发玩具、家居等衍生品,专营店覆盖影院和门店,并搭建了线上销售渠道。3)上半年公司继续强化自主研发技术,搭建中国巨幕、中影光锋和中国多维声等技术品牌矩阵。其中中国巨幕影院已达143家,同比增长;中影光锋实现首家全激光中国巨幕影城;新建30余家中国多维声影厅,总数已达百家。2016年H1公司影视服务业务实现收入3.8亿,同比增长54.81%,占营收比重8.49%,提升2.63个百分点。

看好公司在电影业务中的完整产业链,以及业务板块的协同效应。维持盈利预测,2016-2017年预计EPS分别为0.57、0.73。对应2016年8月29日收盘价34.74元,2016-2017年PE分别为61倍、47倍。维持“买入”评级。





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