煤炭行业研究周报:10督察组同时发力,去产能一触即发

投资建议

本周动力煤、炼焦煤价格均继续上涨。煤炭板块有所回调,但总体估值仍处于较低水平,我们判断在政策、涨价双重刺激下,煤炭板块中长期有望延续估值修复。焦炭方面,受供需双驱动价格持续上涨,标的推荐:山西焦化、陕西黑猫、开滦股份;焦煤方面,推荐标的为西山煤电、潞安环能、冀中能源等。

行业观点

动力煤继续上涨。本周受神华上调下水煤现货价格18元/吨影响,国内动力煤继续上涨。本周港口调入量持续减少,整体调出量继续有所下降,港口库存出现小幅回升。北方港口受环保限产及产地暴雨导致煤炭生产运输难影响,港口煤炭供应紧张情况更加严重。其中。内蒙古地区环保检查力度不减,禁止堆存,煤矿生产受限制;陕西地区由于暴雨影响,运输受阻,运费上涨较快,且部分煤矿出现停限产,资源相对紧张加剧;南方地区高温天气开始回调,部分下游企业8月定货也将于9月陆续到厂,近期大量补库意愿较前两个月有所减弱,外加G20为保障空气质量,辐射区域短期用煤需求也会受到影响。本周山西大同南郊动力煤市场Q5500 V28 S1车板价335元/吨,较上周上涨4.7%。内蒙鄂尔多斯地区动力煤市场Q5500 V30 S1车板价290元/吨,较上周上涨3.6%。

焦煤焦炭价格继续稳中趋强。本周钢厂、焦化厂焦煤库存相悖情况继续存在。钢厂焦煤库存小幅下降,主要还是由于焦煤资源紧缺以及交通运输受阻所致。近期焦炭价格大幅拉涨,钢企采购积极性增强,待交通恢复正常后或将集中补库。本周独立焦化企业焦煤库存小幅下降,主要由于焦炭价格的拉涨以及环保监测力度再次启动,焦企开工率明显受限,焦炭资源紧缺也推动了焦炭价格不断上涨。目前,山西省吕梁地区炼焦煤市场S<1 G>75主焦煤价格675元/吨,较上周上涨8.0%;河北唐山1/3主焦煤报价770元/吨,较上周上涨4.1%。

近期,10个督查组赴各省市区督查钢铁煤炭行业去产能工作。继发改委表态8月起每月通报去产能进展政策之后,由十大部委组成的督查组赴各省市区督查去产能工作,随后一周各地陆续公布本年度供给侧改革方案,多数省份具体到具体企业和设备,淘汰计划也较第一期计划有明显超出。针对目前市面上流传的煤企276个工作日制度或减量以增加供应的消息,结合目前督察组的实际举动来看,短期仍将以严控去产能目标为主导,政策松动短期难以落地。符合我们之前预期,9月起全国将进入去产能密集关停期,煤炭的大逻辑即将被兑现。