乐普医疗:药品与医院再添成员,心血管闭环持续布局

投资要点

事项:

公司公布16年中报:上半年实现营收16.76亿元,同比增25.82%;实现归属净利润3.77亿元,同比增31.04%,扣非后归属净利润3.71亿元,同比增35.40%。符合预期。

公司同时公告多项参股并购事项:

(1)出资1.06亿元进一步收购优加利17.59%的股权,合计持股37.59%,实现相对控股。

(2)乐普药业出资1.50亿元收购及增资北京永正制药,持有75%股权。

(3)乐普药业出资9,000万元投资新乡恒久远药业60%股权。

(4)出资1.07亿元收购及增资安徽高新心脑血管医院及康源心血管病研究院。

(5)出资7,070万元收购及增资北京快舒尔20.20%股权。

平安观点:

医械药品共促业绩快速发展:医械板块实现收入10.42亿元,同比增长25.04%,实现净利润3.13亿元。中其支架系统实现5.03亿元收入,同比增长15.99%。去年下半年新增的吻合器等外科手术器械实现0.58亿元。IVD领域实现检验科产品与POCT双向并举,实现营收1.02亿元,同比增长143.72%。封堵器、起搏器等产品保持稳定增长趋势。药品板块实现收入5.51亿元,同比增长26.16%,实现净利润1.49亿元,同比增长81.11%。其中乐普药业在重磅品种氯吡格雷的支持下实现2.52亿元收入,同比增118.62%。新东港重点发展制剂业务初见成效,实现2.88亿元收入,同比增105.52%。同时公司进一步拓展品种,将降压药氯沙坦钾氢氯噻嗪片(美华制药)、苯磺酸氨氯地平片(永正制药)、缬沙坦胶囊(恒久远药业)收入麾下,打造全方位心血管药品供应平台。

医疗服务加快建设,策略业务多点布局:

医疗服务板块实现收入0.55亿元,同比增长83.48%。主要系乐普基因的NIPT等基因检测服务在大力推广下增长迅速。投资美国Quanterix,意图引入全球领先的蛋白检测技术,提升国内肿瘤、心血管疾病等的检测水平。同时公司心血管网络医院正在加速建设中,签约的基层药店诊所达到300余家,收购洛阳六院、高新心血管病医院作为心血管医院群区域中心,并藉此推广优加利iHolter。

策略业务板块包括移动医疗、金融与小股权投资。移动医疗打造心血管、糖尿病等慢病领域检测设备和配套的网络社区与APP,并通过医药电商护生堂实现流量变现。金融自建融资租赁平台,促进医院介入科室建设并带动相关器械、药品的销售。另外,公司通过小股权投资布局血液净化(睿健医疗)、液体活检(Quanterix)、生物药品(君实生物)、无针注射器(快舒尔)等方向,为公司中长期的发展进行铺垫。

内外共建保长期快速发展,大健康医疗巨头日趋成型,维持“强烈推荐”评级:公司从心血管高值介入耗材起家,凭借管理层领先的布局能力进入IVD、外科手术器械、药品、服务等多维领域,将疆域扩展至大健康医疗各大方向。短期看器械与药品进一步放量与新产品上市,中期有检测服务升级扩容、POCT推广后联动效应和少数股权收购,长期看心血管网络医院庞大布局及小股权投资产品的引进孵化。预计2016-2018年EPS0.43、0.55、0.71元,一年期目标价25元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:招标政策变化带来产品价格下降;并购整合不达预期。