中兴通讯:M-ICT战略持续推进,着力研发保障长远发展

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公司发布2016年半年报,上半年实现营业收入477.57亿元,同比增长4.05%,归属于上市公司股东的净利润17.66亿元,同比增长9.33%,基本符合预期。

三大业务板块齐发力,市场份额稳步扩张

运营商网络方面,公司在全球获得超280个LTE/EPC商用合同,积极推进Pre-5G规模测试,围绕M-ICT战略加大物联网应用,实现营收287.35亿元,同比增长5.05%。政企业务方面,公司以智慧城市为主战略,聚焦行业市场加快拓展,上半年新订单获取同比增长40%,实现营收46.07亿元,同比增长2.46%,毛利率上升5.42个百分点。消费者业务方面,公司继续深化手机终端全球战略布局,拓展家庭媒体终端市场,实现营收144.15亿元,同比增长2.62%。

加大研发率先布局5G,物联时代有望脱颖而出

公司率先布局5G领域,加大芯片方面研发,上半年研发投入同比增加28.54%,占营收比例达14.78%,创历史新高。5G领域不断取得突破,近期率先完成了中国5G实验第一阶段无线侧关键技术测试,Pre5G方案在中国、日本、韩国、奥地利、新加坡、德国等市场得到部署。芯片发展良好,上半年发货量同比增125%,NB-IoT物联网终端芯片完成全球首个仪表互通测试。公司不仅是NB-IoTForum的主要成员,其物联网专利数量居全球排行榜第一。我们认为,公司不仅将受益于NB-IoT芯片需求的启动、通信网络服务的升级,还将在后续应用服务市场的爆发获得更大机会。

维持买入评级,目标价18元

我们测算2016~2018年EPS分别为0.98元、1.14元和1.34元,对应16和17年动态PE分别为15X和13X,我们看好运营商无线和有线网的后续建设对公司业绩的推动作用,同时看好公司在物联网和智慧城市领域的优势以及5G布局,维持“买入”评级,目标价18元。

风险提示:

运营商投资高峰回落的风险;美国市场受阻的风险。